投资评级 - 报告对同庆楼维持"买入"评级，预期股价相对收益20%以上 [4][15] 核心观点 - 2024年公司业绩受多重因素影响下滑，预计归母净利润为0.64-0.93亿元，同比下滑78.9%-69.6% [1] - 2024年Q4归母净利润预计为亏损0.19-盈利0.09亿元，同比下滑119%-91% [1] - 2024年整体营收（含新店）预计同比增长 [1] - 2025年公司经营规模及业绩有望实现较大幅度提升，主要得益于富茂酒店的全面开业和新店的业绩释放 [3] 业绩影响因素 - 2023年无锡门店因市政拆迁获得补偿及处置收益5048万元，2024年无此项收益 [2] - 2024年新开8家规模较大的门店，投入大量开办费用及资产折旧摊销，导致新店亏损约3500万元 [2] - 资本性开支投入较大，新增银行贷款、理财收入减少等导致财务费用同比增加2000多万元 [2] - 收购合肥嘉南投资管理有限公司100%股权，一次性计提约2650万元递延所得税费用，减少当期损益 [2] - 2024年受"无春年"影响，婚宴需求下降较多，公司同店营收同比下降 [2] 财务预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为0.75/2.7/3.7亿元，较此前预测值3.3/4.3/5.7亿元有所下调 [3] - 2024-2026年营业收入预计分别为25.46/31.06/38.82亿元，同比增长6%/22%/25% [3][9] - 2024-2026年EBITDA预计分别为3.26/5.83/7.27亿元 [3][9] - 2024-2026年EPS预计分别为0.29/1.03/1.44元 [3][9] 估值与财务比率 - 当前股价对应2024-2026年PE分别为81X/23X/16X [3] - 2024-2026年市净率分别为2.63/2.44/2.21 [3][9] - 2024-2026年EV/EBITDA分别为17.24/8.63/6.70 [3][9] - 2024-2026年毛利率预计分别为20.62%/26.12%/26.12% [9] 公司基本情况 - 公司总股本为2.6亿股，流通A股股本为2.6亿股 [5] - 公司A股总市值为60.79亿元，流通A股市值为60.79亿元 [5] - 每股净资产为8.53元，资产负债率为55.32% [5]