投资评级 - 维持"买入"评级 [1][4] 核心观点 - 2024年业绩不及预期，归母净利润预计为0.38-0.52亿元，同比下降83.82%-78.11%，扣非归母净利润预计为0.21-0.28亿元，同比下降88.28%-84.14% [2] - 2024Q4归母净利润预计为-1.30~-1.16亿元，去年同期为0.04亿元，扣非归母净利润预计为-1.28~-1.21亿元，去年同期为0.03亿元 [2] - 业绩承压主要由于行业需求疲软、名酒批价下行导致毛利率下降，以及公司对部分存货计提跌价准备 [2] 内部改革与调整 - 公司逐步增加与区域酒合作，扩展100-200元价位带产品线，如与仰韶酒业合作后产品动销表现较好 [3] - 通过开品鉴会、回购货物、调整门店考核指标等措施帮助经销商与门店促产品动销，稳住市场价格 [3] - 加大人员优化调整，注重员工培训，重新制定考核任务 [3] 盈利预测 - 2024-2026年EPS调整为0.12/0.30/0.54元，前值为0.44/0.66/0.89元 [4] - 当前股价对应PE分别为160/63/35倍 [4] - 短期增长重点在于精品酒占比提升与规模效应释放带来的盈利能力提升 [4] - 长期看点在于自有品牌运营能力成熟后的标准化推广模式，以及门店转型成功后的单店效益提高与品牌影响力提升 [4] 财务数据 - 2024年主营收入预计为8,327百万元，同比下降17.7%，2025年预计增长2.5%至8,538百万元，2026年预计增长12.4%至9,596百万元 [9] - 2024年归母净利润预计为48百万元，同比下降79.4%，2025年预计增长153.7%至123百万元，2026年预计增长82.6%至225百万元 [9] - 2024年毛利率预计为11.0%，2025年预计为11.6%，2026年预计为12.2% [10] - 2024年ROE预计为1.2%，2025年预计为3.1%，2026年预计为5.4% [10] 市场表现 - 当前股价为18.65元，总市值为78亿元，总股本为417百万股，流通股本为416百万股 [6] - 52周价格范围为11.14-22.05元，日均成交额为87.84百万元 [6]