投资评级 - 维持"买入"评级 [1][7] 核心观点 - 2024年公司归母净利润预计为0.85-1.20亿元，同比下降67.22%-53.64%，扣非归母净利润预计为0.70-1.05亿元，同比下降68.73%-53.31%，业绩承压明显 [5] - 2024Q4归母净利润预计为0.02-0.37亿元，同比下降96.44%-28.79%，扣非归母净利润预计为-0.03~0.32亿元，去年同期为0.46亿元 [5] - 公司短期承压主要受下游连锁客户稳定性影响，同时C端产品推广力度较大致盈利能力下降 [7] - 长期看粉末油脂业务在工业客户的开拓下预计稳增，咖啡业务经过培育期后期待放量，植物基业务增长取决于C端投放力度与效果 [7] 盈利预测 - 调整公司2024-2026年EPS分别为0.26/0.41/0.49元，当前股价对应PE分别为49/31/25倍 [7] - 2024-2026年主营收入预计为2,263/2,623/3,004百万元，增长率分别为-20.4%/15.9%/14.5% [11] - 2024-2026年归母净利润预计为102/164/198百万元，增长率分别为-60.4%/60.7%/20.6% [11] - 2024-2026年毛利率预计为16.1%/16.8%/17.3%，净利率预计为4.5%/6.3%/6.6% [12] 销售架构改革 - 2024年公司主业承压主要受连锁茶饮客户与整体环境影响，咖啡业务预计保持增长 [6] - 公司专注做好内部改革调整，引入职业经理人，将经销与直营渠道合理分离，划分战区同时增强销售团队 [6] - 开拓更多细分方向工业客户，扩大出海客户范围，C端持续加大费用投放以培育品牌 [6]