投资评级 - 报告公司6个月评级为买入（维持评级）[6] 核心观点 - 公司拟通过发行股份及支付现金方式收购水木天蓬剩余48.1846%股权，交易价格为41567.57万元，完成后将持有水木天蓬100%股权[1] - 水木天蓬是高新技术企业，拥有多项核心技术，2023年营业收入9268.77万元，净利润4161.36万元[2] - 收购水木天蓬将整合超声骨刀业务，拓展公司产业链，实现为客户提供整体手术解决方案的战略布局[2] - 公司与水木天蓬终端客户重合，通过渠道资源协同，提升市场推广效率[3] - 公司持续推进精益生产，布局运动医学、骨科新材料、手术机器人等领域，拓展国际市场[4] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为4.62/6.95/9.04亿元，归母净利润分别为0.37/1.90/2.66亿元[4] 财务数据与估值 - 2022-2026年营业收入分别为649.15/460.39/461.65/695.19/903.90百万元，增长率分别为9.40%/-29.08%/0.27%/50.59%/30.02%[5] - 2022-2026年归属母公司净利润分别为190.82/95.58/37.42/190.19/265.87百万元，增长率分别为2.39%/-49.91%/-60.85%/408.21%/39.80%[5] - 2022-2026年EPS分别为0.77/0.38/0.15/0.77/1.07元/股[5] - 2022-2026年市盈率分别为26.74/53.39/136.37/26.83/19.19[5] - 2022-2026年市净率分别为2.77/2.66/2.62/2.43/2.21[5] - 2022-2026年市销率分别为7.86/11.08/11.05/7.34/5.65[5] - 2022-2026年EV/EBITDA分别为16.74/18.66/45.53/13.51/9.64[5] 基本数据 - A股总股本248.45百万股，流通A股股本248.45百万股[7] - A股总市值5103.24百万元，流通A股市值5103.24百万元[7] - 每股净资产7.69元，资产负债率10.49%[7] - 一年内最高/最低股价分别为24.22/11.97元[7]