投资评级 - 报告维持中国动力的"买入"评级 [5][7] 核心观点 - 2024年业绩预告略超预期，预计归母净利润11.7-14亿元，同比增长50%-80% [1] - 2024年业绩高速增长主要系船舶行业增长势头强劲，柴油机板块子公司销售规模持续快速增长，船用机械销售规模扩大，毛利率较高的产品订单增长 [2] - 船舶行业换船周期、环保政策、产能紧张共促行业周期景气向上，船用发动机供需关系紧张，价格持续上涨，公司作为龙头企业有望优先受益 [3][4] 业绩预测与估值 - 预计2024-2026年营业收入约548、650、751亿元，同比增长22%、19%、16%，CAGR=17% [5] - 预计2024-2026年归母净利润约12.9、21.6、31.3亿元，同比增长66%、67%、45%，CAGR=56% [5] - 2025年1月17日收盘价对应PE约39、23、16X，PB约1.3、1.2、1.2X [5] 行业分析 - 2024年克拉克森新接订单（1000+GT，DWT）同比增长31%，其中箱船新接订单同比增长164%，油轮新接订单同比增长43%，LNG船新接订单同比增长37% [3] - 克拉克森新船造价指数报收188.85点，同比增长4.31%，2021年以来增长98.58%，位于历史峰值99%分位 [3] - 船厂运载已近饱和，活跃船厂数量及交付量显著下降，供需紧张或推动船价持续走高 [3] 财务数据 - 2024年预计实现归母净利润11.7-14亿元，同比增长50.1%-79.61%，预告中枢约12.85亿元，同比增长约65% [1] - 2024年预计扣非归母净利润9.82-12.12亿元，同比增长75.75%-116.91%，预告中枢约10.97亿元，同比增长约96% [1] - 2024Q4预计实现归母净利润5.47-6.57亿元，同比增长48.7%-78.61%，扣非归母净利润3.84-6.14亿元，同比增长20.63%-92.84% [1] 行业估值 - 中国动力2024E市值518亿元，归母净利润12.91亿元，EPS 0.59元/股，PE 39X，PB 1.3X [12] - 行业平均PE 49X，PB 2.0X [12]