投资评级 - 宏华数科 (688789 SH) 的投资评级为"买入" [1] 核心观点 - 宏华数科作为数码印花设备龙头 其稀缺价值获得国资青睐 浙江省国有资本运营有限公司通过协议转让方式受让公司5 07%的股份 转让对价为63 30元 股 转让价款合计5 76亿 国有运营公司拟支持公司在数字印花行业领域的全面发展 协同公司进一步做大做强 提升公司抗风险能力 [1][3] - 数码印花加速渗透 传统批量印花方式难以满足快时尚需求拉动的多批次 小批量 短周期 高灵活性订单的增长 数码印花设备吸引力彰显 传统客户转型数码意愿提升 [3] - 公司2024年限制性股票激励计划业绩考核目标为"以2023年净利润为基数 2024年净利润增长率不低于30% 以2023年净利润为基数 2024年 2025年两年累计净利润增长率不低于200%" 充分彰显发展信心 [3] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为4 25亿 5 53亿 7 38亿 同比分别增长30 6% 30 1% 33 6% 对应1月17日收盘价的PE分别为29 1X 22 4X 16 8X [3] - 公司数码印花设备+耗材商业模式优异 纺织领域受益下游客户加速转型趋势 核心喷印技术具备较强通用性 非纺领域拓展卓有成效 有望打造新的增长动能 [3] 财务数据 - 2022-2026年营业总收入预计分别为8 95亿 12 58亿 17 19亿 22 22亿 28 17亿 同比增长率分别为-5 1% 40 6% 36 6% 29 3% 26 8% [3] - 2022-2026年归属母公司净利润预计分别为2 43亿 3 25亿 4 25亿 5 53亿 7 38亿 同比增长率分别为7 3% 33 8% 30 6% 30 1% 33 6% [3] - 2022-2026年毛利率预计分别为47 2% 46 5% 45 8% 44 6% 44 5% [3] - 2022-2026年净资产收益率ROE预计分别为14 4% 11 4% 13 0% 15 0% 17 5% [3] - 2022-2026年EPS(摊薄)预计分别为1 35元 1 81元 2 37元 3 08元 4 11元 [3] - 2022-2026年市盈率P E预计分别为50 91倍 38 04倍 29 12倍 22 39倍 16 76倍 [3] - 2022-2026年市净率P B预计分别为7 34倍 4 35倍 3 79倍 3 36倍 2 93倍 [3] 资产负债表 - 2022-2026年流动资产预计分别为14 38亿 23 76亿 27 36亿 29 64亿 35 47亿 [4] - 2022-2026年货币资金预计分别为7 60亿 12 25亿 12 10亿 10 66亿 12 87亿 [4] - 2022-2026年应收账款预计分别为3 16亿 4 03亿 5 65亿 6 92亿 8 28亿 [4] - 2022-2026年存货预计分别为2 91亿 5 83亿 7 71亿 9 81亿 11 54亿 [4] - 2022-2026年非流动资产预计分别为6 05亿 11 78亿 14 05亿 17 64亿 19 86亿 [4] - 2022-2026年固定资产预计分别为3 58亿 4 00亿 4 69亿 6 63亿 8 89亿 [4] - 2022-2026年无形资产预计分别为0 57亿 1 13亿 1 26亿 1 40亿 1 53亿 [4] - 2022-2026年资产总计预计分别为20 43亿 35 54亿 41 41亿 47 28亿 55 33亿 [4] - 2022-2026年流动负债预计分别为3 22亿 5 81亿 7 42亿 9 11亿 11 26亿 [4] - 2022-2026年负债合计预计分别为3 29亿 6 46亿 7 95亿 9 53亿 11 82亿 [4] - 2022-2026年归属母公司股东权益预计分别为16 85亿 28 46亿 32 69亿 36 78亿 42 25亿 [4] 利润表 - 2022-2026年营业成本预计分别为4 72亿 6 73亿 9 32亿 12 31亿 15 63亿 [4] - 2022-2026年销售费用预计分别为0 57亿 1 04亿 1 29亿 1 50亿 1 70亿 [4] - 2022-2026年管理费用预计分别为0 58亿 0 62亿 0 98亿 1 11亿 0 99亿 [4] - 2022-2026年研发费用预计分别为0 59亿 0 90亿 1 03亿 1 22亿 1 41亿 [4] - 2022-2026年营业利润预计分别为2 83亿 3 80亿 4 97亿 6 48亿 8 66亿 [4] - 2022-2026年利润总额预计分别为2 82亿 3 80亿 4 98亿 6 48亿 8 66亿 [4] - 2022-2026年净利润预计分别为2 51亿 3 36亿 4 40亿 5 73亿 7 67亿 [4] 现金流量表 - 2022-2026年经营活动现金流预计分别为1 79亿 1 57亿 2 65亿 4 16亿 6 80亿 [4] - 2022-2026年投资活动现金流预计分别为-3 10亿 -7 12亿 -2 67亿 -4 13亿 -2 91亿 [4] - 2022-2026年筹资活动现金流预计分别为-1 07亿 9 15亿 -0 12亿 -1 47亿 -1 67亿 [4]