投资评级 - 维持"推荐"评级 [3] 核心观点 - 2024年公司实现营收154.58亿元，同比+24.06%；归母净利润20.87亿元，同比+33.82%；扣非归母净利润19.14亿元，同比+34.67% [1] - 24Q4公司实现营收50.51亿元，同比+30.21%；归母净利润5.96亿元，同比+45.01%；扣非归母净利润5.09亿元，同比+64.19% [1] - 国内外电网建设需求共振，公司充分受益于电网需求增长 [2] - 公司计划投资GIS生产基地建设项目，总投资3亿元 [3] - 烯晶碳能子公司进展良好，新业务有望赋予公司新增量 [3] 财务预测 - 预计公司24-26年营收分别为154.58、185.69、222.01亿元，对应增速分别为24.1%、20.1%、19.6% [3] - 预计公司24-26年归母净利润分别为20.86、26.02、31.94亿元，对应增速分别为33.8%、24.7%、22.8% [3] - 预计公司24-26年PE为28X、22X、18X [3] 行业分析 - 国内电网工程年累计投资额预计突破6000亿元，创近10年新高 [2] - 2025年预计全年国家电网投资将首次超过6500亿元 [2] - IEA预测2030年以后电网投资需要加速增长，2031-2040年十年期间达到每年7750亿美元，2041-2050年十年期间达到每年8700亿美元 [2] 公司业务 - 公司产品品类较为齐全，海外出口业务已遍布100多个国家和地区 [2] - 公司在巴西、墨西哥、瑞士、肯尼亚等10多个国家与地区设立了子公司或参股公司 [2] - 24年前三季度在建工程增加3.49亿元，比期初值增加327.79% [3]