投资评级 - 猫眼娱乐维持"买入"评级，预期股价相对收益20%以上 [4][14] 核心观点 - 2024年中国电影总票房为425.02亿元，同比下滑23%，观影人次突破10亿，同比减少约2.9亿，场均人次7.1，与2022年基本持平 [1] - 2024年猫眼娱乐在线娱乐票务业务预计实现收入19.4亿元，同比下滑14.2%，跌幅小于大盘，主要系线下演出业务贡献业绩弹性 [2] - 2024年猫眼娱乐娱乐内容服务板块预计实现收入20.4亿元，同比下滑11.4%，主要系公司参与项目《解密》、《危机航线》票房表现不及预期 [3] - 2024年猫眼娱乐预计总收入为41.82亿元，2025年预计为52.87亿元，经调整净利润分别为2.33亿元和9.3亿元 [4] 在线娱乐票务 - 2024年中国电影总票房实现425.02亿元，同比下滑23%，恢复至2019年的66%，观影人次突破10亿，同比下滑22.3%，恢复至2019年的58.4% [2] - 2024年前三季度全国营业性演出票房收入398.26亿元，实现2023年全年的79.3%，观演人次达1.36亿，同比提升22.9% [2] - 2024年上半年猫眼娱乐提供服务的大型演唱会项目超3000场，包括张学友、刘德华、周杰伦等多位头部艺人，演唱会、音乐节的GMV同比增长约3倍 [2] 娱乐内容服务 - 2024年猫眼娱乐参与出品的国产影片总计35部，包括主发春节档《飞驰人生2》，五一档《末路狂花钱》，暑期档《默杀》《抓娃娃》《解密》，国庆档《危机航线》等 [3] - 2024年上半年猫眼娱乐参与宣发的国产电影共31部，其中主控发行15部，超历史同期水平，2024年中国电影票房前十的影片中，包括《飞驰人生2》《抓娃娃》《默杀》《年会不能停！》在内的4部由猫眼主控宣发 [3] 盈利预测 - 2024年猫眼娱乐预计营业收入为41.82亿元，同比下滑12.16%，2025年预计为52.87亿元，同比增长26.43% [8] - 2024年猫眼娱乐预计经调整净利润为2.33亿元，同比下滑77%，2025年预计为9.3亿元，同比增长299% [8] - 2024年猫眼娱乐预计毛利率为40.0%，2025年预计为51.2% [8]