投资评级 - 报告对保利发展的投资评级为"买入"（维持）[1] 核心观点 - 保利发展2024年业绩承压 主要由于计提减值 但公司积极调整投资布局 聚焦核心城市 有望受益于专项债收储并优化土储结构[1][3] - 公司三道红线保持绿档 融资渠道畅通 凭借央企背景具备明显融资成本优势[3] - 预计2025年房地产市场有望筑底企稳 作为行业龙头央企 公司估值有望逐步修复[3] 财务表现 - 2024年预计实现营业收入3128亿元 同比下降9.8% 归母净利润50亿元 同比下降58.4%[10] - 2024年新获取全口径土地建筑面积329万平方米 同比下滑69.4% 新获取全口径土地地价683亿元 同比下滑58.2%[3] - 截至2024年9月末 公司货币资金余额1274亿元 占总资产比例9.3% 有息负债规模3587亿元 较年初基本持平[3] 市场表现 - 2024年公司累计销售额3230亿元 同比下降23.5% 累计销售面积1797万平方米 同比下降24.7% 销售均价17980元/平方米 同比上涨1.6%[10] - 根据克而瑞销售榜单 2024年公司全口径销售额稳居行业头把交椅[10] 盈利预测 - 调整2024/2025/2026年归母净利润预测至50.2/55.2/65.5亿元 对应EPS为0.42/0.46/0.55元 对应PE分别为20.7X/18.8X/15.8X[3] - 预计2024/2025/2026年营业总收入分别为3128/2884/2717亿元 同比变化-9.8%/-7.8%/-5.8%[1]