投资评级 - 报告对公司的投资评级为"买入"，预计未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上 [4][12] 核心观点 - 公司2024年业绩表现强劲，营业总收入154.6亿元，同比增长24.1%；归母净利润20.9亿元，同比增长33.8%；扣非归母净利润29.1亿元，同比增长34.7% [1] - Q4业绩略超预期，营业总收入50.5亿元，同比增长30.2%；归母净利润6.0亿元，同比增长44.8%；扣非归母净利润5.1亿元，同比增长63.8% [1] - 公司规划清晰，技术、管理、成本控制领先，股权激励持续激发员工积极性，预计未来收入将持续增长 [4] 业绩表现 - 2024年公司营业总收入154.6亿元，同比增长24.1%；归母净利润20.9亿元，同比增长33.8% [1] - 2024年Q4营业总收入50.5亿元，同比增长30.2%；归母净利润6.0亿元，同比增长44.8% [1] - 预计2025年营业收入191.9亿元，同比增长24%；归母净利润25.6亿元，同比增长23% [4] 行业与市场分析 - 2024年1-11月全国电网工程完成投资5290亿元，同比增长18.7%，电网投资加速追赶电源投资 [2] - 2025年国家电网预计全年投资将超过6500亿元，再创历史新高，聚焦优化主电网、补强配电网建设等重点任务 [2] - 公司750kv GIS、220kv及以上变压器、SVG等产品有望持续突破，带动网内业务稳健增长 [2] 海外业务 - 公司海外业务覆盖100多个国家地区，2024年突破北美和欧洲部分市场 [3] - 2024年公司归母净利率13.5%，同比提升1.0个百分点，主要系海外收入占比进一步提升 [3] - 预计2025年公司将逐步交付2023年下半年至2024年密集签订的海外订单，海外业务有望贡献更多业绩 [3] 财务预测 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为154.6亿元、191.9亿元、235.3亿元，同比增长24%、24%、23% [4] - 预计2024-2026年归母净利润分别为20.9亿元、25.6亿元、31.3亿元，同比增长34%、23%、23% [4] - 公司股票现价对应PE估值为27倍、22倍、18倍 [4] 估值与盈利能力 - 公司2024年归母净利率13.5%，同比提升1.0个百分点 [3] - 预计2025年公司盈利能力仍有进一步提升空间，主要受益于海外订单的逐步释放 [3] - 公司股票现价对应2024-2026年PE估值为27倍、22倍、18倍 [4] 市场评级分析 - 市场中相关报告评级显示，过去6个月内64份报告给予"买入"评级，1份报告给予"增持"评级 [12] - 市场平均评分为1.05，接近"买入"评级 [12]