投资评级 - 报告未给出明确的投资评级 [1] 核心观点 - 2024年公司归母净利润预计为2.78-3.46亿元，同比增长11.3%-38.5%，中值为3.12亿元，同比增长24.9% [1] - 扣非后归母净利润预计为2.74-3.42亿元，同比增长26.8%-58.3%，中值为3.08亿元，同比增长42.6% [1] - 单Q4归母净利润预计为0.53-1.21亿元，同比变化-45.2%至+25.1%，中值为0.87亿元，同比-10.1% [1] - 扣非后归母净利润预计为0.54-1.22亿元，同比变化-5.5%至+113.6%，中值为0.88亿元，同比增长54.1% [1] - 行业高景气延续，新老客户共振成长，预计Q4收入端延续稳健增长，盈利能力环比平稳 [1] 外销与产能 - 2024年10/11月我国保温杯累计出口同比+8.7%/19.8%，海外市场加速扩容 [2] - 头部品牌Stanley/Yeti/Owala/Brumate在24Q4美国亚马逊TOP100榜单销量同比分别+55.2%/+15.0%/+324.3%/189.0% [2] - 公司作为Yeti、Stanley等龙头品牌核心供应商，持续迭代新品，预计全年Yeti表现平稳，Stanley爆款Quencher、iceflow加速放量 [2] - 泰国基地一期稳步爬坡，二期进展顺利，未来有望逐步覆盖美国订单，整体关税风险可控 [2] 自主品牌与盈利能力 - 海外SIGG定位高端，线上/线下同步扩张，预计全年稳健增长 [3] - 国内品牌加大营销力度，"千万级"高铁广告登陆全国核心交通枢纽，品牌知名度持续提升 [3] - 预计线上大幅增长，抖音等新兴平台培育自播能力，24H1成交金额数倍增长，线下表现平稳 [3] - 公司推进内部管理革新、实施降本增效举措，24H1内销毛利率同比+9.9pct [3] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为3.1、3.8、4.8亿元，对应PE估值分别为12.0X、9.6X、7.7X [3] 财务数据 - 2024E营业总收入预计为3,254百万元，同比增长35.2% [5] - 2024E归属母公司净利润预计为306百万元，同比增长22.6% [5] - 2024E毛利率预计为30.1%，ROE为17.4% [5] - 2024E EPS预计为0.66元，市盈率为12.03倍 [5] - 2024E经营活动现金流预计为487百万元，同比增长100.4% [6] 资产负债表与利润表 - 2024E流动资产预计为2,178百万元，同比增长22.0% [6] - 2024E货币资金预计为1,123百万元，同比增长32.3% [6] - 2024E应收账款预计为316百万元，同比增长39.8% [6] - 2024E营业总收入预计为3,254百万元，同比增长35.2% [6] - 2024E营业成本预计为2,275百万元，同比增长37.4% [6] - 2024E销售费用预计为296百万元，同比增长27.6% [6] - 2024E管理费用预计为212百万元，同比增长24.0% [6] - 2024E研发费用预计为136百万元，同比增长43.2% [6]