投资评级 - 报告维持对风语筑的"买入"评级 [1][7] 核心观点 - 2024年下半年业绩优于上半年 2025年主业重启修复可期 [4] - 虚实融合驱动沉浸式产业 培育VR/MR、AIGC融合发展的第二增长曲线 [5] - 2025年沉浸式、互动式数字展览新空间、新文旅体验经济需求有望持续回暖 [7] 业绩表现 - 2024年公司归母利润-1.35~-0.9亿元 扣非利润-1.125~-0.75亿元 [3] - 2024年第四季度归母利润为-0.179~+0.271亿元 扣非利润-0.11~+0.265亿元 [4] - 2024年第一第二季度归母利润分别为-0.15、-1.19亿元 [4] 业务发展 - 公司与圆明园达成官方合作打造沉浸式文化体验 [5] - 拟拓展至周边文创产品的创意设计、开发以及数字藏品的艺术创作与市场推广 [5] - 依托风语筑MR研究院 增强在空间计算技术方面的研究和开发 [5] - 打造面向G/B端的VR/MR文旅产品和面向C端的VR/MR展览体验系列 [6] 财务预测 - 预测2024-2026年收入分别为20.7、22.95、25.5亿元 [7] - 预测2024-2026年归母利润分别为-1.0、+1.5、+2.6亿元 [7] - 当前股价对应PE分别为-51.5、+34、+19.8倍 [7] - 预测2024-2026年主营收入分别为20.65、22.95、25.54亿元 [9] - 预测2024-2026年归母净利润分别为-1.0、1.51、2.6亿元 [9] 市场表现 - 当前股价8.67元 总市值52亿元 [1] - 52周价格范围6.58-13.85元 [1] - 日均成交额1.9939亿元 [1]