投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 核心观点 - 2025年期待医用耗材+消费品两大业务协同发展，带动业绩释放 [1] - 2024Q4公司收入有望快速增长，带动公司2024年收入预计增长10%15%/归母净利润有望增长30%左右 [1] - 2025年消费品业务基本面强劲表现预计持续，品牌提升、运营提效、渠道提质共同驱动业务增长 [1] - 医疗业务收购GRI后进一步扩张业务版图，有望拓展海外业务空间 [1] 健康消费品业务 - 2024Q1Q3线上渠道收入同比增长14%/线下门店增长接近双位数 [2] - 2025年电商有望继续领先线下 [2] - 2024Q4以来卫生巾销售高速增长、干湿棉柔巾销售保持亮眼表现 [2] - 2024Q1Q3消费品业务收入同比+14%，预计2025年有望增长14%左右 [2] 医用耗材业务 - 2024Q1Q3/单Q3收入分别同比+10%/+14% [3] - 2024Q1Q3医用耗材业务收入同比-12% [3] - 考虑GRI并表，综合预计2025年收入增长25%左右 [3] 财务数据 - 20242026年归母净利润分别预计为7.47/10.51/12.29亿元 [4] - 2025年PE为22倍 [4] - 2024Q1~Q3公司存货周转天数+10.4天至146.8天，期末存货同比+35.7%至19.9亿元 [3] - 2024Q1-Q3经营性现金流量净额4.9亿元，约为同期归母净利润的0.9倍 [3] 股价信息 - 01月17日收盘价为40.18元 [6] - 市值为23,398.01百万元 [6] - 股本为582.33百万股 [6] - 自由流通股占比30.14% [6] - 30日日均成交量为5.81百万股 [6] 财务指标 - 2024E营业收入预计为9,254百万元，同比增长13.1% [5] - 2025E营业收入预计为11,025百万元，同比增长19.1% [5] - 2026E营业收入预计为12,526百万元，同比增长13.6% [5] - 2024E归母净利润预计为747百万元，同比增长28.7% [5] - 2025E归母净利润预计为1,051百万元，同比增长40.8% [5] - 2026E归母净利润预计为1,229百万元，同比增长16.9% [5]