投资评级 - 完美世界（002624）的投资评级为“买入”（维持）[1] 核心观点 - 2024年公司预计实现营收55-56亿元，同比下降28%-29%，归母净亏损11-13亿元，2023年为归母净利润4.91亿元，扣非归母净亏损11.2-13.2亿元，2023年为扣非归母净利润2.10亿元[9] - 2024Q4公司预计实现营收14-15亿元，同比下降4%-11%，环比增长9%-16%，归母/扣非净亏损7.1-9.1、6.7-8.7亿元，亏幅大于市场预期[9] - 游戏业务预计实现归母净亏损6.5-7.5亿元，扣非净亏损6.1-7.1亿元，主要由于项目关停、团队优化及投资损失[9] - 《诛仙世界》于2024/12/19公测，首30天流水超4亿元，新游上线初期集中产生市场营销推广费用，但流水需在玩家生命周期内递延确认为收入，收入费用错配致2024Q4业绩承压[9] - 2025年《诛仙世界》业绩有望逐步释放，同时《女神异闻录：夜幕魅影》也在积极推进部分海外地区上线，《异环》2024年11月首测广受玩家好评，期待后续测试及定档进展[9] - 影视业务预计实现归母净亏损3-4亿元，扣非净亏损4-5亿元，主要系市场竞争加剧、库存项目计提存货跌价准备及应收款项坏账损失[9] - 2024-2026年EPS预测为-0.62/0.36/0.67元，对应当前股价PE分别为-/27/14倍[9] 财务预测 - 2024-2026年营业总收入预计为5542/6979/9100百万元，同比变化-28.86%/25.92%/30.39%[1] - 2024-2026年归母净利润预计为-1194.64/701.52/1298.39百万元，同比变化-343.07%/-/85.08%[1] - 2024-2026年EPS预计为-0.62/0.36/0.67元/股[1] - 2024-2026年P/E（现价&最新摊薄）预计为-/26.82/14.49倍[1] - 2024-2026年毛利率预计为63.26%/65.97%/66.95%[10] - 2024-2026年归母净利率预计为-21.56%/10.05%/14.27%[10] - 2024-2026年ROE-摊薄预计为-16.17%/9.12%/15.29%[10] - 2024-2026年资产负债率预计为36.21%/36.92%/37.42%[10] 市场数据 - 收盘价为9.70元，一年最低/最高价为6.79/14.00元[6] - 市净率为2.47倍，流通A股市值为17725.35百万元，总市值为18817.69百万元[6] - 每股净资产为3.93元，资产负债率为35.08%，总股本为1939.97百万股，流通A股为1827.36百万股[7]