投资评级 - 维持买入评级 目标价保持不变为52元人民币 [1][3] 核心观点 - 报告公司2024年预计净亏损35-45.5亿元人民币 主要由于ODM业务出售相关的减值、递延税资产减记以及商誉减值 [1] - 尽管短期财务受挫 但报告公司转型为以半导体为主的公司 长期价值创造能力增强 [1] - 半导体业务在2024年表现出韧性 尤其是消费、数据中心和汽车领域需求强劲 中国贡献了约40%的半导体收入 [7] - 预计2025年海外汽车OEM将恢复补库存 目前汽车收入占半导体总收入的60% [7] - 未来估值提升的驱动因素包括：半导体收入占比增加、国内汽车需求强劲以及海外逐步复苏、业务转型带来的重估机会 [7] 财务表现 - 2024年预计收入723.06亿元人民币 同比增长18.1% 2025年预计收入801.97亿元人民币 同比增长10.9% [2] - 2024年预计毛利率10.4% 2025年预计回升至13.2% [2] - 2024年预计营业利润16.36亿元人民币 同比下降52.4% 2025年预计大幅回升至41.82亿元人民币 同比增长155.6% [2] - 2024年预计净利润9.11亿元人民币 同比下降22.8% 2025年预计大幅增长至26.11亿元人民币 同比增长186.4% [2] - 2024年预计每股收益0.73元人民币 2025年预计2.10元人民币 [2] 业务表现 - ODM业务在2024年上半年表现不佳 市场份额从2023年上半年的20%下降至17% 但在第四季度有所改善 预计实现两位数同比增长和个位数环比增长 [7] - 半导体业务在2024年第二季度和第三季度分别实现10%和15%的环比增长 第四季度尽管面临季节性疲软 仍实现约7%的同比增长 [7] 估值 - 当前股价33.20元人民币 目标价52.00元人民币 潜在上涨空间56.6% [3] - 基于2025年预计市盈率24.8倍 维持目标价不变 [7]