投资评级 - 汉得信息的投资评级为"买入" [3] 核心观点 - 汉得信息是字节大模型 B 端落地的核心厂商，主业有望攻克高端 ERP 市场 [2][4] - 公司通过与火山引擎深度合作，成为字节大模型 B 端落地的重要合作伙伴 [5] - 汉得信息拥有大量优质客户，包括超过 300 家中国五百强企业和 100 家世界五百强企业 [5] - 公司 AI 智能化应用业务自 2023 年 8 月启动，2024 年上半年实现约 2,500 万元营收，全年有望超过 6,000 万元 [5] - 汉得信息通过 Hero 数字化产品体系，逐步解耦企业 IT 系统，未来有望替代 SAP/Oracle ERP 产品 [5] 行业趋势 - B 端大模型具备下游付费能力及需求刚性的双重优势，预计 2025 年中国 B 端 AI Agent 市场规模将增长至 1,718 亿元，同比增长 150% [5] - 64% 的中国企业预计对 AI 的投资将增长 10%-30% [5] - 传统 ERP 逐渐解耦，自主软件业务大有可为，企业 IT 系统逐渐向中台化和模块化发展 [14][19] - AI 能力成为企业数字化厂商竞争力的重要体现，AI 大模型的嵌入及低代码开发环境将大幅提高开发效率 [57] 公司业务 - 汉得信息拥有超过 500 位研发人员和 2,000 多名专业 AI 业务咨询实施架构师，具备大模型训练微调和 AI 全链路智能化升级能力 [5][11] - 公司推出 Hero 数字化产品体系，包括 H-ZERO 企业级 PaaS 平台、H-Copilot 融合 AIGC 平台和 H-ONE 融合数据平台 [56] - 智慧财务套件（HFINs）覆盖企业财务管理的各个方面，帮助企业搭建业、财、税深度融合的报账流程 [11][62] - 公司 AI 智能化应用业务自 2023 年 8 月启动，2024 年上半年实现约 2,500 万元营收，全年有望超过 6,000 万元 [5] 财务表现 - 预计 2024-2026 年营业收入分别为 32.20 亿元、35.35 亿元和 39.22 亿元，同比增长 8.1%、9.8% 和 11.0% [5][71] - 预计 2024-2026 年归母净利润分别为 2.12 亿元、2.47 亿元和 2.85 亿元，对应当前股价 PE 分别为 56 倍、49 倍和 42 倍 [5][71] - 2024 年股权激励计划的净利润目标值为 2.00 亿元，2025 年为 2.20 亿元 [5][23] 市场前景 - 汉得信息有望通过纯自研产品实现对 SAP/Oracle ERP 产品的完整替代 [12][65] - 公司与中国移动等大型企业合作，持续推进财务 ERP 核心系统的预研工作 [65] - 智能制造和数字营销业务是公司近三年主要的增长动力，2023 年分别实现收入 8.44 亿元和 5.65 亿元 [20]