投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 核心观点 - 2024年公司营业利润预计为16.66亿元至20.26亿元，同比-8.41%至+11.38%；归属于上市公司股东净利润为12.50亿元至16.10亿元，同比-64.85%至-54.72%，主要由于企业所得税政策变化导致递延所得税资产冲回4.5亿元 [1] - 2024年公司会员业务收入突破50亿，同比增长18%；广告业务全年实现正增长，下半年环比上半年增长8%；运营商业务下半年收入环比上半年增长16%；小芒电商GMV160亿，同比增长55% [2] - 公司作为国有控股长视频新媒体公司，依托芒果特色融媒生态，以互联网视频平台运营为核心，上下游协同发展 [3] 财务数据 - 预计2024年公司营业收入为150.12亿元，同比增长2.63%；归母净利润为14.38亿元，同比-59.56%；每股收益为0.77元 [5] - 预计2025年公司营业收入为166.62亿元，同比增长10.99%；归母净利润为22.23亿元，同比增长54.63%；每股收益为1.19元 [5] - 预计2026年公司营业收入为181.50亿元，同比增长8.93%；归母净利润为25.01亿元，同比增长12.51%；每股收益为1.34元 [5] 业务表现 - 2024年公司会员业务收入突破50亿，同比增长18%，驱动公司业绩增长 [2] - 广告业务全年实现正增长，下半年环比上半年增长8% [2] - 运营商业务下半年收入环比上半年增长16% [2] - 小芒电商GMV160亿，同比增长55% [2] - 电视剧逐步进入产出周期，《小巷人家》等剧集表现亮眼，2025年开年的《国色芳华》表现不俗 [2]