投资评级 - 投资评级为"买入"，维持不变 [6] 核心观点 - 特步主品牌2024Q4流水同比高单位数增长，折扣为70-75折，库销比约为4个月，全年零售流水同比高单位数增长 [2][4] - 索康尼2024Q4流水同比增长约50%，全年零售流水同比增长超60% [2][4] - 特步主品牌2025年1月受过年较早影响，预计增长有望提速 [7] - 特步主品牌Q4库销比约为4个月，环比2024Q3同比基本持平，折扣70-75折，整体折扣和库存水平保持稳健领跑同行 [7] - 预计2024-2026年特步国际实现归母净利润分别为12.8、15.0和17.0亿元，同比增长24%/17%/13%，现价对应PE分别为11/9/8倍 [7] 盈利预测与估值 - 2024E营业总收入预计为15174百万元，同比增长6% [9] - 2024E归母净利润预计为1282百万元，同比增长24% [9] - 2024E每股收益（EPS）预计为0.48元/股 [9] - 2024E市盈率（P/E）预计为10.68倍 [9] 相关研究 - 相关研究报告包括《流水稳健增长，库存&折扣健康》2024-11-02、《现金流改善明显，H2注重控费》2024-08-27、《流水如期高增，库存&折扣恢复健康》2024-07-16 [7]