投资评级 - 报告对汉得信息的投资评级为"买入" [3] 核心观点 - 汉得信息是字节大模型 B 端落地的核心厂商，主业有望攻克高端 ERP 市场 [2][4] - 公司通过与火山引擎深度合作，成为字节大模型 B 端落地的重要合作伙伴 [5] - 汉得信息拥有大量优质客户，包括超过 300 家中国五百强企业和 100 家世界五百强企业 [5] - 公司 AI 智能化应用业务自 2023 年 8 月启动，2024 年上半年实现约 2,500 万元营收，全年有望超过 6,000 万元 [5] - 公司推出的 Hero 数字化产品体系有望替代传统 ERP 系统 [5] 行业趋势 - B 端大模型具备下游付费能力及需求刚性的双重优势，预计 2025 年中国 B 端 AI Agent 市场规模将增长至 1,718 亿元，同比增长 150% [5] - 64% 的中国企业预计对 AI 的投资将增长 10%-30% [5] - 传统 ERP 逐渐解耦，自主软件业务大有可为，企业 IT 系统逐渐向中台化和模块化发展 [14][19] - AI 能力成为企业数字化厂商竞争力的重要体现，各大企业纷纷在数字化模块中接入智能应用或开发独立的 AI 产品 [19] 公司业务 - 汉得信息拥有超过 500 位研发人员和 2,000 多名专业 AI 业务咨询实施架构师，具备业务场景分析、AIGC 平台研发、大模型训练微调等能力 [5][11] - 公司深耕企业信息化 20 余年，累计服务 6,000 余家企业 [5] - 公司推出的 Hero 数字化产品体系包括 H-ZERO 企业级 PaaS 平台、H-Copilot 融合 AIGC 平台和 H-ONE 融合数据平台 [56] - 公司智慧财务套件（HFINs）覆盖企业财务管理的各个方面，帮助企业搭建业、财、税深度融合的报账流程 [11][62] 财务表现 - 预计 2024-2026 年营业收入分别为 32.20 亿元、35.35 亿元和 39.22 亿元，同比增长 8.1%、9.8% 和 11.0% [5][71] - 预计 2024-2026 年归母净利润分别为 2.12 亿元、2.47 亿元和 2.85 亿元，对应当前股价 PE 分别为 56 倍、49 倍和 42 倍 [5][71] - 2024 年股权激励计划的业绩考核目标为：2024 年净利润目标值 2.00 亿元，2025 年目标值 2.20 亿元 [5][23] 市场前景 - 汉得信息有望通过自研产品实现对 SAP/Oracle ERP 产品的完整替代 [12][65] - 公司产业数字化业务预计 2024-2026 年收入增速为 22%、23% 和 23%，毛利率稳定在 41%、39% 和 39% [67] - 公司财务数字化业务预计 2024-2026 年收入增速分别为 14%、15% 和 15%，毛利率为 33%、32% 和 31% [67]