投资评级 - 晶科能源的投资评级为"买入"（维持）[1] 核心观点 - 晶科能源2024年Q4国内占比提升，业绩承压，但组件出货量仍保持行业第一[1] - 预计2024年组件出货约93GW，Q4出货约25GW，环比增长约5%，N型占比约95%以上[7] - N型技术保持领先，TOPCon电池量产效率2024年底可达26.5%，未来三年预计年均提效0.5%至28%[7] - 公司境外GDR持续推进，将用于美国1GW高效组件、山西二期基地建设及补流还款，有望强化海外产能布局[7] 盈利预测与估值 - 2024年预计营业总收入为878.2亿元，同比下降26.00%[1] - 2024年预计归母净利润为1.0亿元，同比下降98.66%[1] - 2025年预计归母净利润为40.8亿元，同比增长3977.73%[1] - 2026年预计归母净利润为60.6亿元，同比增长48.43%[1] 财务数据 - 2023年营业总收入为1186.82亿元，同比增长43.55%[1] - 2023年归母净利润为74.40亿元，同比增长153.20%[1] - 2024年预计营业总收入为878.20亿元，同比下降26.00%[1] - 2024年预计归母净利润为1.0亿元，同比下降98.66%[1] 技术优势 - TOPCon电池量产效率2024年底可达26.5%，未来三年预计年均提效0.5%至28%[7] - N型3.0组件预计2025年逐步推向市场，组件瓦数达670W，保持技术领先[7] 市场表现 - 2024年1月22日至2025年1月16日，晶科能源股价走势与沪深300指数相比，波动范围为-27%至27%[4] - 当前收盘价为6.52元，一年最低价为6.22元，最高价为10.57元[5] - 市净率为2.02倍，流通A股市值为202.68亿元，总市值为652.34亿元[5] 财务预测 - 2024年预计营业总收入为878.20亿元，同比下降26.00%[1] - 2024年预计归母净利润为1.0亿元，同比下降98.66%[1] - 2025年预计归母净利润为40.8亿元，同比增长3977.73%[1] - 2026年预计归母净利润为60.6亿元，同比增长48.43%[1] 资产负债 - 2023年资产负债率为71.89%[6] - 2023年每股净资产为3.22元[6] - 2023年总股本为10,005.20百万股，流通A股为3,108.65百万股[6]