报告公司投资评级 - 维持“增持 - A”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 公司启动收购晋能控股集团部分资产工作，标的资产优质且集团获取成本低，夯实成长逻辑 [3][4][5] - 集团资产体量大，公司经营稳健现金充沛，成长与分红可期 [6] - 预计煤价中枢回落空间有限，公司现金流充沛，继续给予“增持 - A”评级 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 市场数据（2025 年 1 月 1 日） - 收盘价 13.61 元，年内最高/最低 19.87/11.13 元 [3] - 流通 A 股/总股本 16.74 亿，流通 A 股市值/总市值 227.79 亿 [3] 基础数据（2024 年 9 月 30 日） - 基本每股收益/摊薄每股收益 1.29 元，每股净资产 15.87 元 [3] - 净资产收益率 11.20% [3] 事件描述 - 公司发布公告启动收购晋能控股集团部分资产工作，标的为潘家窑矿探矿权及相关资产，设计产能 1000 万吨/年，资金为自有资金，不构成重大资产重组 [3] 事件点评 - 标的资产优质，集团获取成本低，潘家窑探矿权 2021 年 8 月 18 日中标取得，中标价 475300 万元，面积 90.136km²，出让年限 5 年，资源量 182586.5 万吨，吨煤探矿权价格 2.60 元/吨 [4] - 收购夯实公司成长逻辑，完成后煤炭资源量有望达 59.69 亿吨，增长 44.53%，产量有望提高近 28% [5] - 集团资产体量巨大，公司经营稳健现金充沛，控股股东晋能控股煤业集团 2023 年底有 88 座矿井，产能 2.42 亿吨/年，保有资源量 383.43 亿吨，公司货币资金占总资产比例 47.56%，同比提高 4 个百分点，分红可期 [6] 投资建议 - 预计 2024 - 2026 年 EPS（摊薄）分别为 1.97、2.04、2.09 元，对应 1 月 16 日收盘价 13.73 元，2024 - 2026 年 PE 分别为 7.0、6.7、6.6 倍 [7] 财务数据与估值 |会计年度|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|16,082|15,342|15,291|15,488|16,393| |YoY(%)|-12.0|-4.6|-0.3|1.3|5.8| |净利润(百万元)|3,044|3,301|3,303|3,418|3,505| |YoY(%)|-34.7|8.4|0.1|3.5|2.6| |毛利率(%)|50.0|50.0|50.2|49.8|49.5| |EPS(摊薄/元)|1.82|1.97|1.97|2.04|2.09| |ROE(%)|20.8|18.5|16.8|15.1|14.0| |P/E(倍)|7.5|7.0|7.0|6.7|6.6| |P/B(倍)|1.6|1.4|1.2|1.1|1.0| |净利率(%)|18.9|21.5|21.6|22.1|21.4| [10] 财务报表预测和估值数据汇总 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据展示了 2022A - 2026E 各年度情况，包括流动资产、现金、营业收入、营业成本等项目及对应变化 [12] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、估值比率等指标及各年度变化情况 [12]