投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [4] 核心观点 - 公司2024年全年实现归母净利润10.16-10.36亿元，同比增长24.45%-26.9%，符合预期 [1] - 新能源汽车齿轮业务和智能执行单元业务是公司业绩增长的主要驱动力 [2] - 公司有望通过环动科技分拆上市，成为国内精密减速器绝对龙头 [3] 经营分析 - 新能源汽车齿轮业务保持快速增长，主要得益于国际业务拓展、ASP提升和国内市占率提高 [2] - 公司匈牙利海外工厂建设进展快于预期，预计2025年上半年实现首批设备入厂 [2] - 控股子公司浙江环驱科技在智能家居、智能汽车等领域的布局初见成效，成为新的业绩增长点 [2] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为10.28/12.38/15.22亿元 [4] - 对应PE分别为27、23、18倍 [4] - 预计2024-2026年营业收入分别为9,225/10,830/13,077百万元，同比增长14.26%/17.39%/20.74% [7] - 预计2024-2026年摊薄每股收益分别为1.214/1.461/1.797元 [7] 财务表现 - 2023年公司营业收入8,074百万元，同比增长18.08% [7] - 2023年归母净利润816百万元，同比增长40.26% [7] - 2023年ROE(归属母公司)为10.25%，预计2026年提升至13.52% [7] - 2023年每股经营性现金流净额为1.84元，预计2026年提升至2.06元 [7] 市场表现 - 2023年7月21日，公司市价30.70元，目标价36.00-37.00元 [12] - 2024年1月9日，公司市价23.88元 [12] - 2024年4月12日，公司市价21.83元 [12]