公司投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 核心观点 - 赤峰黄金2024年业绩预告超预期 预计归母净利润17.3亿元至18亿元 同比增长115.19%至123.90% 扣非后归母净利润16.7亿元至17.4亿元 同比增长92.79%至100.87% 主要得益于金价上涨 销售量提升以及降本控费 [5] - 2024年黄金均价557.07元/克 同比上涨28.9% 2025年1月20日沪金收盘价637.08元/克 较2024年底上涨3.6% 2025年金价有望延续高位 [6] - 吉隆矿业年新增18万吨金矿石选矿扩建项目2024年7月启动试生产 预期选矿处理能力增长150% 五龙矿业选场规模逐步提升 塞班矿持续推进"六大增长项目" 黄金产量有望持续提升 [7] 财务预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为17.6/21.7/24.9亿元 对应PE分别为16/13/11倍 [8] - 预计2024-2026年营业收入分别为95.83/114.64/126.23亿元 同比增长32.7%/19.6%/10.1% [9] - 预计2024-2026年毛利率分别为41.5%/42.3%/42.6% ROE分别为23.3%/22.3%/20.4% [9] 公司估值 - 2024年1月20日收盘价17.00元 总市值283亿元 [2] - 2024-2026年P/E分别为16/13/11倍 P/B分别为3.74/2.91/2.31倍 EV/EBITDA分别为7.13/5.57/4.55倍 [9]