投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 业绩表现 - 2024年预计实现营业收入157.2-161.0亿元，同比+40%~43% [1] - 2024年预计实现归母净利润31.5-34.5亿元，同比+54%~69% [1] - 2024年预计实现扣非净利润30.7-33.7亿元，同比+64%~80% [1] - 单Q4预计实现营业收入31.6-35.4亿元，同比+21%-35% [1] - 单Q4预计实现归母净利润4.4-7.4亿元，同比+15%-94% [1] - 单Q4预计实现扣非净利润4.1-7.1亿元，同比+11%-92% [1] 经营分析 - Q4收入增长中枢28%，实际出货预计更快 [2] - 东鹏特饮Q4增速延续双位数增长，淡季出货稳健 [2] - 补水啦前三季度销售体量12亿元，预计全年破15亿元，同比翻倍以上增长 [2] - 大咖预计同比亦有增长 [2] - 渠道管理精细化，单点产出提升对收入贡献更大 [2] - Q4净利率显著改善，24年/24Q4净利率分别为20.7%/17.7%，同比+2.6pct/+3.0pct [2] - 成本端利好：白糖价格低位稳定，PET等包材前期锁价成功 [2] - 补水啦规模效应释放，带动毛利率改善 [2] - 扣非净利增速更优，主要系全年理财相关投资收益减少 [2] - 展望25年，成本端低位企稳，第二曲线品类延续扩张势能，销售、管理费率有望摊薄 [2] 全国化战略与第二曲线 - 东鹏特饮在全国化扩张、网点下沉方面仍有空间 [3] - 冰冻化陈列推进，单点产出有望持续提升 [3] - 第二曲线高成长势能，新品类有望凭借渠道精耕、大包装性价比、数字化营销等优势次第开花 [3] - 看好公司向多元化、全球化饮料集团迈进 [3] 盈利预测与估值 - 预计24-26年归母净利润分别为32.2/42.0/52.0亿元，同比+58%/30%/24% [4] - 对应PE分别为40x/31x/25x [4] 财务数据 - 2024E营业收入预计15,734百万元，同比+39.69% [7] - 2024E归母净利润预计3,223百万元，同比+58.02% [7] - 2024E摊薄每股收益预计6.198元 [7] - 2024E每股经营性现金流净额预计8.88元 [7] - 2024E ROE预计36.77% [7] - 2024E P/E预计40.10x [7] - 2024E P/B预计14.74x [7] 历史推荐与市场评级 - 市场中相关报告评级比率分析显示，买入评级占主导 [12] - 历史推荐目标价最高为209.73元 [12]