投资评级 - 报告首次覆盖，给予"增持"评级 [4][7] 核心观点 - 公司以游戏为核心，ICT、物联网、AI/人工智能多元化发展，形成多元业务矩阵 [6] - 壳木游戏的成功得益于长期深耕SLG赛道、深度剖析玩家、把握行业热点，旗下两款精品SLG手游《War and Order》和《Age of Z Origins》长期位居排行榜前列 [6] - 新游《Leap of Ages》和《Starlit Eden》通过创新题材和玩法融合，有望突破公司游戏业务增长天花板 [6] - 公司NLP业务在催收、电销领域的商业化尝试，有望开辟第二业绩增长曲线 [6] 公司简介 - 公司成立于2001年，早期深耕ICT运营管理领域，2006年中标移动飞信业务带动营收飞速增长，2009年成为首批深交所创业板上市企业 [20] - 2013年收购壳木游戏，布局游戏业务，2016年切入人工智能领域，2018年加深云业务探索，2020年游戏业务成为公司营收核心 [20] - 当前公司业务横跨ICT、游戏、物联网、人工智能等多个领域，形成四大业务板块：手机游戏、人工智能/大数据、物联网与通信、ICT运营管理 [22] 游戏业务 - 公司游戏业务以SLG手游为核心，2024年上半年游戏业务营收超24亿元，占总营收比重达79.47% [24] - 壳木游戏旗下两款主力产品《War and Order》和《Age of Z Origins》长期位居全球SLG手游收入排行榜前列，2024年上半年《War and Order》ARPU达56元，《Age of Z Origins》ARPU达96元 [96][102] - 新游《Leap of Ages》和《Starlit Eden》通过创新题材和玩法融合，有望进一步拓展SLG游戏受众 [6] 计算机业务 - 公司计算机业务聚焦ICT运营、物联网、人工智能NLP三大板块，长期服务于电信、金融、能源、交通等领域 [40] - 公司NLP业务在催收、电销领域商业化已获得验证，2023年推出"泰岳智呼"平台，截至2024年4月已覆盖约150家客户 [68] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为13.5/15.1/16.6亿元，同比增速分别为52.0%/11.7%/10.4% [7] - 2024-2026年营业收入预计分别为66.12/76.30/86.17亿元，同比增长率分别为10.90%/15.40%/12.93% [5]