投资评级 - 维持"买入"评级 看好公司机械/电控/软件的一体化研发整合能力 以及在空气悬架/机器人执行器等智能化业务的布局 维持2024E/2025E/2026E归母净利润29.3/39.1/47.2亿元 [4] 核心观点 - 2024年公司业绩预告披露 预计归母净利润同比增加32.73%-46.68%至28.55-31.55亿元 其中4Q24归母净利润同比增加12.2%-66.4%/环比减少20.2%-增加18.4%至6.2-9.2亿元 4Q24业绩表现稳健得益于汽车电子业务大幅增长以及平台化战略持续推进带动传统汽车业务销售收入稳步增长 [1] - 公司已形成智能汽车+电驱双产业发展模式 业绩增长动力充足 汽车电子业务收入同比+906% 闭式空气悬架系统共计交付24万余套 电驱系统1H24毛利率为52.3% [2] - 新老客户配套车型拓宽 国内外产能有序推进 特斯拉2025/1推出Model Y焕新版 计划1H25E推出全新车型 公司已配套华为、极氪、小米、比亚迪等客户 2025E新增第三条闭式空气悬架产线 总产能可达120万套/年 墨西哥热管理工厂和内饰工厂分别于2024/8和2024/9投产 热管理工厂年产能已达30万套 [3] 财务表现 - 2024E营业收入预计为272.13亿元 同比增长38.13% 2025E营业收入预计为349.02亿元 同比增长28.26% [5] - 2024E归母净利润预计为29.31亿元 同比增长36.29% 2025E归母净利润预计为39.13亿元 同比增长33.50% [5] - 2024E毛利率预计为21.3% 2025E毛利率预计为21.6% [12] - 2024E ROE（摊薄）预计为18.2% 2025E ROE（摊薄）预计为20.4% [12] 估值指标 - 当前PE为33倍 2025E PE为24倍 2026E PE为20倍 [13] - 当前PB为6倍 2025E PB为5倍 2026E PB为4倍 [13]