投资评级 - 报告维持公司"增持"投资评级 [8] 核心观点 - 公司2024年业绩维持高速增长 预计实现归母净利润3 6亿元-4亿元 同比增长54 40%-71 55% 扣非后归母净利润3 2亿元-3 7亿元 同比增长42 26%-64 49% 基本每股收益1 22元/股-1 36元/股 2024Q3单季度业绩创历史新高 [8] - 行业出口数据向好 2024年上半年宠物饲料产量74万吨 同比增长21 4% 2024年12月宠物食品出口数量3 27万吨 同比+31 6% 1-12月累计出口33 52万吨 同比+26 01% 出口金额1 30亿美元 同比+14 7% 1-12月累计出口金额14 8亿美元 同比+20 72% [8] - 公司产品盈利水平显著提升 自主品牌wanpy顽皮® 新西兰ZEAL真致® Toptrees领先®持续稳健发力 毛利不断提高 2024年上半年国内业务实现盈利 高毛利产品占比提高 产品结构优化 直营渠道占比增加 工厂稼动率提升 推动国内盈利能力进一步提升 境外业务稳步增长 推动海外盈利水平持续提升 [8] 财务数据 - 2024年预计营业收入4 367百万元 同比增长16 54% 净利润370百万元 同比增长58 79% 每股收益1 26元 市盈率32 07倍 [9] - 2025年预计营业收入5 099百万元 同比增长16 76% 净利润487百万元 同比增长31 46% 每股收益1 65元 市盈率24 40倍 [9] - 2026年预计营业收入5 807百万元 同比增长13 89% 净利润581百万元 同比增长19 29% 每股收益1 97元 市盈率20 45倍 [9] 可比公司估值 - 中宠股份2024E市盈率34 12倍 2025E市盈率29 35倍 2026E市盈率24 23倍 [10] - 乖宝宠物2024E市盈率63 02倍 2025E市盈率50 39倍 2026E市盈率40 12倍 [10] - 佩蒂股份2024E市盈率26 43倍 2025E市盈率22 29倍 2026E市盈率18 55倍 [10] - 源飞宠物2024E市盈率20 52倍 2025E市盈率18 28倍 2026E市盈率17 00倍 [10]