投资评级 - 报告对旗滨集团维持"买入"评级 [1] 核心观点 - 2024年旗滨集团归母净利润预计为3.3-4.1亿元，同比下滑81%-77%，区间中值为3.7亿元，同比-79% [4] - 2024年浮法玻璃及光伏玻璃景气度下行，导致利润大幅下滑 [5] - 浮法玻璃24年均价同比下滑18%，24Q4价格触底回升，24Q4全国玻璃均价约1330元/吨 [5] - 光伏玻璃24年价格趋势性下滑，24年2.0mm镀膜光伏玻璃均价约15.26元/平方米，同比-18% [6] - 光伏玻璃库存自24年11月初的高点42.2天已累计下滑14%，截至2025年1月17日为36.5天 [6] - 光伏玻璃价格从24年11月最低点的11.5元/平米已回升至2025年1月15日的12元/平米 [6] - 2024年归母净利润预测下调83%至3.7亿元，2025-2026年归母净利润预测分别下调97%至0.7亿元和下调91%至2.5亿元 [7] 财务数据 - 2024E营业收入预计为150.04亿元，同比-4.33% [9] - 2024E归母净利润预计为3.72亿元，同比-78.78% [9] - 2024E毛利率预计为15.6%，EBITDA率预计为13.2% [13] - 2024E资产负债率预计为60%，流动比率预计为1.49 [13] - 2024E每股收益预计为0.14元，每股经营现金流预计为0.83元 [14] 行业分析 - 浮法玻璃行业需求不足，供增需减库存增加，产品价格同比下降 [5] - 光伏玻璃行业产能阶段性过剩加剧，供需失衡，产品价格同比大幅下降 [5] - 浮法玻璃行业产能总体收缩力度超预期，价格有望进一步反弹 [5] - 光伏玻璃行业库存下降至一定水平后，价格见底回升 [6]