投资评级 - 报告对奥泰生物的投资评级为"买入"，并维持该评级 [4] 核心观点 - 2024年公司业绩持续大超预期，预计实现营收8.55～8.70亿元，同比增长13.29%～15.28%；归母净利润2.78～2.98亿元，同比增长53.95%～65.03% [4] - 公司通过全球分散化客户战略、原料自产、自动化程度提升和产品结构优化等方式提升毛利率，并加强内部精细化管理，提升运营效率与成本控制能力 [4] - 公司预计2024-2026年归母净利润为2.88/3.6/4.5亿元，对应EPS分别为3.63/4.54/5.68元/股，当前股价对应P/E分别为19.3/15.4/12.3倍 [4] 公司成长逻辑 - 公司已上市产品多达1300余种，广泛应用于临床检测、现场检测等多个领域，2024H1新增53项产品上市，自主研发的十四合一毒品联检产品获得美国FDA510K认证 [5] - 2024H1外销收入占比94.78%，产品远销170多个国家，新增境内外新客户数量多达400余个，ODM收入2.60亿元，占主营的65.53%，自主品牌收入1.37亿，自主品牌占比逐步提升 [5] - 公司战略布局上游生物原料平台，2024H1成功开发出9项新原料，其中6项为国内首创，截至2024H1已实现自产并投入使用的生物原料种类超过300种，其中24项为国内首创原料 [6] 财务摘要 - 2024E预计营业收入860百万元，同比增长14.0%；归母净利润288百万元，同比增长59.5%；毛利率55.7%，净利率33.5% [8] - 2025E预计营业收入1067百万元，同比增长24.1%；归母净利润360百万元，同比增长25.0%；毛利率55.7%，净利率33.7% [8] - 2026E预计营业收入1326百万元，同比增长24.2%；归母净利润450百万元，同比增长25.0%；毛利率56.0%，净利率33.9% [8] 估值指标 - 2024E P/E为19.3倍，2025E P/E为15.4倍，2026E P/E为12.3倍 [8] - 2024E P/B为1.4倍，2025E P/B为1.4倍，2026E P/B为1.4倍 [8] - 2024E EV/EBITDA为8.5倍，2025E EV/EBITDA为7.0倍，2026E EV/EBITDA为5.6倍 [10]