投资评级 - 买入（维持）[1] 核心观点 - 2024Q4 业绩符合预期，全年业绩同比高增长 2024 年公司预计实现归母净利润 28.55 亿元至 31.55 亿元，同比增长 32.73%至 46.68% 其中，按中值计算，2024Q4 预计实现归母净利润 7.71 亿元，同比增长 39.17%，环比微降 0.90%[7] - Tier 0.5 级供应商，机器人执行器打开新空间 公司持续推进 Tier 0.5 级供应商的模式，前瞻布局电动化、智能化零部件赛道，持续扩张产品线，目前已经形成了平台型的零部件企业，共拥有 NVH 减震系统、内外饰、车身轻量化、智能座舱部件、热管理系统、底盘系统、空气悬架、智能驾驶系统等 8 大产品线，单车配套价值量达 3 万元 此外，公司还在布局人形机器人执行器产品，2023 年 7 月，公司拆分设立机器人事业部，推动机器人业务与汽车零部件业务的协同发展[7] 盈利预测与估值 - 营业总收入 2022A 为 15993 百万元，2023A 为 19701 百万元，2024E 为 27015 百万元，2025E 为 33749 百万元，2026E 为 41234 百万元 同比 2022A 为 39.52%，2023A 为 23.18%，2024E 为 37.13%，2025E 为 24.92%，2026E 为 22.18%[1] - 归母净利润 2022A 为 1700 百万元，2023A 为 2151 百万元，2024E 为 3052 百万元，2025E 为 3715 百万元，2026E 为 4558 百万元 同比 2022A 为 67.14%，2023A 为 26.49%，2024E 为 41.92%，2025E 为 21.71%，2026E 为 22.69%[1] - EPS-最新摊薄 2022A 为 1.01 元/股，2023A 为 1.28 元/股，2024E 为 1.81 元/股，2025E 为 2.20 元/股，2026E 为 2.70 元/股[1] - P/E（现价&最新摊薄） 2022A 为 56.06 倍，2023A 为 44.32 倍，2024E 为 31.23 倍，2025E 为 25.66 倍，2026E 为 20.91 倍[1] 市场数据 - 收盘价为 56.53 元[5] - 一年最低/最高价为 30.69/66.46 元[5] - 市净率为 5.11 倍[5] - 流通A股市值为 95,311.03 百万元[5] - 总市值为 95,311.03 百万元[5] 基础数据 - 每股净资产为 11.07 元[6] - 资产负债率为 45.63%[6] - 总股本为 1,686.03 百万股[6] - 流通 A 股为 1,686.03 百万股[6] 财务预测 - 营业总收入 2023A 为 19,701 百万元，2024E 为 27,015 百万元，2025E 为 33,749 百万元，2026E 为 41,234 百万元[8] - 营业成本(含金融类) 2023A 为 15,163 百万元，2024E 为 21,317 百万元，2025E 为 26,555 百万元，2026E 为 32,389 百万元[8] - 税金及附加 2023A 为 148 百万元，2024E 为 189 百万元，2025E 为 236 百万元，2026E 为 289 百万元[8] - 销售费用 2023A 为 259 百万元，2024E 为 324 百万元，2025E 为 405 百万元，2026E 为 495 百万元[8] - 管理费用 2023A 为 544 百万元，2024E 为 675 百万元，2025E 为 844 百万元，2026E 为 1,031 百万元[8] - 研发费用 2023A 为 986 百万元，2024E 为 1,216 百万元，2025E 为 1,485 百万元，2026E 为 1,814 百万元[8] - 财务费用 2023A 为 86 百万元，2024E 为 132 百万元，2025E 为 101 百万元，2026E 为 124 百万元[8] - 加:其他收益 2023A 为 219 百万元，2024E 为 350 百万元，2025E 为 180 百万元，2026E 为 200 百万元[8] - 投资净收益 2023A 为 4 百万元，2024E 为 60 百万元，2025E 为 40 百万元，2026E 为 40 百万元[8] - 公允价值变动 2023A 为 0 百万元，2024E 为 0 百万元，2025E 为 0 百万元，2026E 为 0 百万元[8] - 减值损失 2023A 为 (268) 百万元，2024E 为 (125) 百万元，2025E 为 (125) 百万元，2026E 为 (130) 百万元[8] - 资产处置收益 2023A 为 7 百万元，2024E 为 2 百万元，2025E 为 2 百万元，2026E 为 2 百万元[8] - 营业利润 2023A 为 2,476 百万元，2024E 为 3,449 百万元，2025E 为 4,220 百万元，2026E 为 5,205 百万元[8] - 营业外净收支 2023A 为 (14) 百万元，2024E 为 10 百万元，2025E 为 (10) 百万元，2026E 为 (10) 百万元[8] - 利润总额 2023A 为 2,462 百万元，2024E 为 3,459 百万元，2025E 为 4,210 百万元，2026E 为 5,195 百万元[8] - 减:所得税 2023A 为 312 百万元，2024E 为 398 百万元，2025E 为 484 百万元，2026E 为 623 百万元[8] - 净利润 2023A 为 2,150 百万元，2024E 为 3,061 百万元，2025E 为 3,726 百万元，2026E 为 4,571 百万元[8] - 减:少数股东损益 2023A 为 (1) 百万元，2024E 为 9 百万元，2025E 为 11 百万元，2026E 为 14 百万元[8] - 归属母公司净利润 2023A 为 2,151 百万元，2024E 为 3,052 百万元，2025E 为 3,715 百万元，2026E 为 4,558 百万元[8] - 每股收益-最新股本摊薄 2023A 为 1.28 元，2024E 为 1.81 元，2025E 为 2.20 元，2026E 为 2.70 元[8] - EBIT 2023A 为 2,558 百万元，2024E 为 3,592 百万元，2025E 为 4,311 百万元，2026E 为 5,319 百万元[8] - EBITDA 2023A 为 3,820 百万元，2024E 为 5,391 百万元，2025E 为 6,463 百万元，2026E 为 7,792 百万元[8] - 毛利率 2023A 为 23.03%，2024E 为 21.09%，2025E 为 21.32%，2026E 为 21.45%[8] - 归母净利率 2023A 为 10.92%，2024E 为 11.30%，2025E 为 11.01%，2026E 为 11.05%[8] - 收入增长率 2023A 为 23.18%，2024E 为 37.13%，2025E 为 24.92%，2026E 为 22.18%[8] - 归母净利润增长率 2023A 为 26.49%，2024E 为 41.92%，2025E 为 21.71%，2026E 为 22.69%[8] - 每股净资产 2023A 为 12.38 元，2024E 为 11.97 元，2025E 为 14.20 元，2026E 为 16.93 元[8] - 最新发行在外股份为 1,686 百万股[8] - ROIC 2023A 为 11.19%，2024E 为 12.57%，2025E 为 12.29%，2026E 为 13.32%[8] - ROE-摊薄 2023A 为 15.60%，2024E 为 15.02%，2025E 为 15.42%，2026E 为 15.88%[8] - 资产负债率 2023A 为 55.10%，2024E 为 52.34%，2025E 为 50.80%，2026E 为 49.48%[8] - P/E（现价&最新股本摊薄） 2023A 为 44.32 倍，2024E 为 31.23 倍，2025E 为 25.66 倍，2026E 为 20.91 倍[8] - P/B（现价） 2023A 为 4.57 倍，2024E 为 4.72 倍，2025E 为 3.98 倍，2026E 为 3.34 倍[8]