投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 核心观点 - 立高食品2024年预计实现营业收入37.7-39.3亿元，同比增长7.74%-12.31%，归母净利润2.65-2.85亿元，同比增长262.88%-290.27% [1] - 24Q4单季营收10.53-12.13亿元，同比增长14.86%-32.32%，归母净利润0.62-0.82亿元，扣非净利润0.59-0.79亿元，同比扭亏为盈 [1] - 24年四季度收入增长环比提速，奶油业务表现亮眼，稀奶油大单品Q4继续实现良好销售，冷冻烘焙业务Q4改善较为明显 [2] - 24年归母净利率明显增厚，主要由于股份支付费用减少、经营效率提高及稀奶油产线自动化生产效率提升 [3] - 25年公司加大各个渠道的覆盖布局，冷冻烘焙新品有望逐步发力，奶油业务在产能补充下仍是主要增长点 [4] 财务数据 - 2024年预计营业收入37.7-39.3亿元，归母净利润2.65-2.85亿元 [1] - 2024年预计EPS为1.64元，当前股价对应P/E为23倍 [4] - 2024年预计毛利率32.2%，EBITDA率13.9%，归母净利润率7.3% [12] - 2024年预计经营活动现金流545百万元，净利润279百万元 [10] 业务表现 - 奶油业务24年贡献核心增量，稀奶油产线产能利用率提升，新品推出有望继续保持良好发展趋势 [2] - 冷冻烘焙业务24年在传统流通渠道表现相对平淡，商超渠道Q4新品表现亮眼，25年有望恢复增长 [2] - 餐饮等新零售渠道保持快速发展势头，公司持续拓展布局餐饮渠道客户 [2] 盈利预测 - 下调2024-26年归母净利润预测为2.79/3.32/3.86亿元，较前次预测下调5.6%/9.2%/4.8% [4] - 2024-26年预计EPS为1.64/1.96/2.28元，P/E为23/20/17倍 [4] - 2024-26年预计ROE（摊薄）为10.45%/12.47%/14.52% [12]