投资评级 - 维持"增持"评级 [37] 核心观点 - 华懋科技是汽车被动安全领域的龙头企业，产品线覆盖汽车安全气囊布、安全气囊袋及安全带等，2024年前三季度实现营业收入15.40亿元，同比增长5.64%，归母净利润1.96亿元，同比增长32.00% [1][12] - 公司通过子公司参股深圳市富创优越科技有限公司，富创优越深耕光通信、ODM海事通信、汽车电子等领域，拥有近千名员工和30000平方智能制造园区 [2][21] - 公司通过竞价回购和员工持股计划彰显信心，2024年12月4日公告回购股份金额2.50-5.00亿元，12月19日调整为4.00-8.00亿元，员工持股计划拟激励不超过175人，拟持有标的股票数量不超过1200万股 [2][25][26] - 公司未来不会继续加大在光刻胶领域的投入，将择优处置，汽车业务构筑较强的安全边际，富创优越有望受益AI浪潮 [37] 汽车业务 - 2024年前三季度，公司实现营业收入15.40亿元，同比增长5.64%，归母净利润1.96亿元，同比增长32.00% [1][12] - 2024年上半年，安全气囊袋业务实现销售收入6.50亿元，同比增长2.23%，其中平织气袋实现销售收入4.39亿元，OPW业务实现销售收入2.11亿元，安全气囊布实现销售收入2.20亿元，同比增长32.05%，安全带实现销售收入0.39亿元，同比增长15.05% [15] - 公司产品战略定位于高端化、国产化和新能源化，2024年上半年量产项目368个，新定点项目66个 [15] - 公司越南子公司2024年上半年实现销售收入1.21亿元，同比增长42.45%，净利润1908.07万元，同比增长958.16% [17] 富创优越 - 富创优越是专业的电子智造服务提供商，深耕光通信、ODM海事通信、汽车电子等领域，拥有近千名员工和30000平方智能制造园区 [2][21] - 富创优越在光通信领域拥有全球生产基地，配备高精度贴片线和3D AOI等先进设备，马来西亚基地是马来西亚唯一一家拥有光通信全产业链能力的公司 [21][22] - 富创优越为海洋通信产品提供整套研发及全产业链服务，具备成熟的甚高频无线电、AIS等海事通信设备开发和制造能力 [22] - 富创优越在汽车电子领域拥有十余年经验，配备高精度贴片机、选择焊等高端制造设备，满足汽车电子产品的高可靠性要求 [23] 回购与员工持股 - 2024年12月4日，公司公告回购股份金额2.50-5.00亿元，回购价格不超过42元/股 [25] - 2024年12月19日，公司调整回购金额为4.00-8.00亿元 [25] - 2024年11月，公司发布员工持股计划，拟激励不超过175人，拟持有标的股票数量不超过1200万股，购买价格为12.79元/股 [26][30] 光刻胶业务 - 公司未来不会继续加大在光刻胶领域的投入，将根据自身发展战略在合适的时机进行择优处置 [37] 盈利预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为3.00亿元、3.42亿元、4.07亿元，对应PE分别为43X、38X、32X [37] - 预计2024-2026年营业收入分别为22.86亿元、26.10亿元、30.57亿元，净利润分别为3.00亿元、3.42亿元、4.07亿元 [4][42]