投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 核心观点 - 公司预计 FY2024 全年营收增长率将处于此前指引区间（16-17%）的高端 [1] - 预计全年调整后营业利润率将处于此前指引区间（10.5-11.0%）的高端 [1] - FY24Q4 已偿还全部 12 亿美元的未偿还定期贷款 [1] - 预计 FY2025 调整后的净财务成本约为 1.2 亿美元，此前的指引为 1.8-1.9 亿美元 [1] - 公司预计品牌组合在 FY24Q4 依然实现了强劲的增长和盈利 [2] - 近期的融资举措以及第四季度强劲的现金转换能力，使公司能够在年底前偿还一半以上的债务 [2] - 公司预计未来在旗舰品牌始祖鸟(Arc'teryx)和萨洛蒙(Salomon)鞋类产品持续全球扩张的引领下，有能力实现可持续的长期增长和利润率提升 [2] - 公司荣膺"2025 中国杰出雇主"，凭借卓越的人才发展战略、创新员工关怀计划以及深厚的企业文化等多方面突出表现 [3] - 公司全球团队将品牌和强大执行力相结合，推动毛利率和营业利润率增长 [3] - Arc'teryx 品牌利润最高，增长强劲，加上球拍和冬季运动器材的改善趋势，使得上调全年销售额和收益指引 [3] - 公司对 2025 年初步展望充满信心，即低中两位数年收入增长，以及在毛利率扩张推动下实现 30-70 基点的年度调整后 OPM 增长 [3] 财务预测 - 预计公司 24-26 年收入分别为 51 亿美元、58 亿美元、67 亿美元 [4] - 预计公司 24-26 年归母利润为 1.7 亿美元、3.2 亿美元、4.4 亿美元 [4] - 预计公司 24-26 年 EPS 分别为 0.35 美元/股、0.66 美元/股、0.90 美元/股 [4] - 预计公司 24-26 年 PE 分别为 85X、45X、33X [4] 公司概况 - 公司是一家全球性的标志性运动和户外品牌集团，旗下拥有始祖鸟(Arc'teryx)、萨洛蒙(Salomon)、威尔胜(Wilson)、Peak Performance、Atomic 和 Armada 等品牌 [4] - 公司旗下品牌以精湛工艺、坚持原创和高端市场定位而闻名 [4] - 公司凭借尖端创新、性能和设计，助力精英运动员和普通消费者都能发挥最佳水平 [4]