公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 核心观点 - 2024年Q4收入略超预期，预计实现营收10.53-12.13亿元，同比增长14.83%-32.28% [4] - 2024年Q4归母净利润预计为0.62-0.82亿元，同比实现扭亏转盈 [4] - 2024年扣非净利润预计为2.5-2.7亿元，同比增长105.17%-121.58% [4] - 2025年预计营收43.03亿元，同比增长14.09% [7] - 2025年预计归母净利润3.32亿元，同比增长19.33% [7] 公司基本情况 - 最新收盘价38.35元，总市值65亿元，流通市值44亿元 [3] - 52周内最高价46.94元，最低价22.58元 [3] - 资产负债率36.9%，市盈率88.94 [3] - 第一大股东为彭裕辉 [3] 经营表现 - 2024年Q4春节旺季表现超预期，10-12月销售逐月提升 [5] - 稀奶油增长强劲，新产线投产后奶油系列新品试产试销 [5] - 山姆渠道新品芋泥麻薯面包月销表现较好 [5] 业务调整与增长 - 2025年冷冻烘焙业务积极调整，奶油产能提升 [6] - 山姆渠道2024年因产品调整承压，预计2025年恢复 [6] - 流通饼房市场缓慢增长，公司通过内部改革提效 [6] - 餐饮新零售与百胜中国、胖东来、永辉等大客户合作研发 [6] 盈利预测 - 2024-2026年预计营收分别为37.71/43.03/47.49亿元，同比增长7.78%/14.09%/10.37% [7] - 2024-2026年预计归母净利润分别为2.78/3.32/3.82亿元，同比增长281.04%/19.33%/15.11% [7] - 2024-2026年EPS分别为1.64/1.96/2.26元，对应PE分别为23/20/17倍 [7] 财务指标 - 2024年预计毛利率32.2%，净利率7.3% [13] - 2024年预计ROE为10.9%，ROIC为12.6% [13] - 2024年预计资产负债率34.7%，流动比率2.99 [13] - 2024年预计应收账款周转率13.37，存货周转率7.14 [13] 现金流与资本开支 - 2024年预计经营活动现金流净额536百万元 [13] - 2024年预计资本开支-200百万元 [13] - 2024年预计筹资活动现金流净额-470百万元 [13]