投资评级 - 买入（维持）[1] 核心观点 - 报告预计三只松鼠2024年实现营业收入102-108亿元，同比增长43.37%~51.80%；归母净利润4.0-4.2亿元，同比增长81.99%~91.09%；扣非净利润3.0-3.3亿元，同比增长195.31%~224.84%[8] - 2024Q4预计实现营业收入30.31-36.31亿元，同比增长19.68%~43.37%；归母净利润0.59-0.79亿元，同比增长17.21%~57.08%；扣非净利润0.33-0.63亿元，同比增长108.52%~295.84%[8] - 2024年业绩符合预期，实现百亿营收，主要得益于全品类供应链布局、全渠道战略、多品牌矩阵布局和"品销合一"网络型组织[8] - 2025年有望实现开门红，线下分销渠道年货节累计销售额突破18亿元，同比增长近50%[8] - 盈利预测与投资评级：预计2024-2026年公司营收为107.5/133.0/177.3亿元，同比增长51%/24%/33%；归母净利为4.1/5.5/8.5亿元，同比增长85%/35%/54%；对应PE为35/26/17X[8] 盈利预测与估值 - 2024E营业总收入10749百万元，同比增长51.08%；归母净利润406.84百万元，同比增长85.10%；EPS 1.01元/股；P/E 35.17倍[1] - 2025E营业总收入13297百万元，同比增长23.71%；归母净利润550.46百万元，同比增长35.30%；EPS 1.37元/股；P/E 25.99倍[1] - 2026E营业总收入17734百万元，同比增长33.37%；归母净利润845.61百万元，同比增长53.62%；EPS 2.11元/股；P/E 16.92倍[1] 市场数据 - 收盘价35.68元，一年最低/最高价14.68/42.88元，市净率5.11倍，流通A股市值9975.99百万元，总市值14307.68百万元[6] 基础数据 - 每股净资产6.98元，资产负债率38.92%，总股本401.00百万股，流通A股279.60百万股[7] 财务预测 - 2024E流动资产5055百万元，货币资金及交易性金融资产807百万元，存货1515百万元[9] - 2024E营业总收入10749百万元，营业成本8139百万元，销售费用1860百万元，管理费用408百万元[9] - 2024E归母净利润407百万元，每股收益1.01元，毛利率24.28%，归母净利率3.79%[9] - 2024E经营活动现金流564百万元，投资活动现金流-11百万元，筹资活动现金流-97百万元[9] 相关研究 - 《三只松鼠(300783)：经销大会跟踪点评：分销业务初步反响较好，积极备战春节旺季》2024-11-11[8] - 《三只松鼠(300783)：2024Q3业绩点评：持续实现高质量增长，开启并购整合之路》2024-10-30[8]