投资评级 - 买入（维持）[1] 核心观点 - 中矿资源2024年业绩预告显示，降本成效显著，Q4业绩略超预期[1] - 2024年归母净利润预计为7.5-8.5亿元，同比下降62-66%，其中Q4归母净利润为2-3亿元，同比增长48-120%，环比增长179-316%[7] - 2024年锂盐产量约4.37万吨，同比增长138%，销量约4.26万吨，同比增长145%，Q4销量预计为1.2万吨，环比略增[7] - 2024Q4铯铷业务利润环比增长50%，预计2025年铯铷利润维持10-20%增速[7] - 小金属即将贡献增量，铜业务有望成为后续增长点，纳米比亚Tsumeb冶炼厂预计2025年上半年开始贡献利润，赞比亚Kitumba铜矿项目预计2026年开始贡献利润[7] 盈利预测与估值 - 2024E营业总收入为5170百万元，同比下降14.03%，2025E为6348百万元，同比增长22.80%，2026E为7423百万元，同比增长16.93%[1] - 2024E归母净利润为798.58百万元，同比下降63.83%，2025E为1507.54百万元，同比增长88.78%，2026E为1926.67百万元，同比增长27.80%[1] - 2024E EPS为1.11元/股，2025E为2.09元/股，2026E为2.67元/股[1] - 2024E P/E为34.18倍，2025E为18.11倍，2026E为14.17倍[1] 市场数据 - 收盘价为37.83元，一年最低/最高价为25.21/42.90元[5] - 市净率为2.32倍，流通A股市值为26905.76百万元，总市值为27294.04百万元[5] 基础数据 - 每股净资产为16.33元，资产负债率为24.76%，总股本为721.49百万股，流通A股为711.23百万股[6] 财务预测 - 2024E营业总收入为5170百万元，营业成本为3483百万元，毛利率为32.64%[8] - 2024E归母净利润为799百万元，归母净利率为15.45%[8] - 2024E经营活动现金流为884百万元，投资活动现金流为-2640百万元，筹资活动现金流为96百万元[8] - 2024E ROIC为6.61%，ROE为6.06%[8] 相关研究 - 《中矿资源(002738)：2024年三季报点评：锂矿降本成效显著，小金属将贡献增量》[7] - 《中矿资源(002738)：2024年半年报点评：Q2汇兑影响减弱，单吨成本大幅下降》[7]