投资评级 - 报告给予三只松鼠"买入"评级 [3][6] 核心观点 - 三只松鼠2024年营收预计102108亿元，同比+43.451.8%，归母净利润4.04.2亿元，同比+82.091.1%，扣非净利润3.03.3亿元，同比+195.3224.8% [1] - 公司通过"高端性价比"战略和抖音全渠道增长，成功实现"重回百亿"目标，净利率提升至4%左右 [1] - 2024年Q4营收预计30.336.3亿元，同比+19.743.4%，归母净利润0.60.8亿元，同比+17.257.1%，扣非净利润0.30.6亿元，同比+108.5295.8% [1] - 2024年线下分销销售额突破18亿元，同比增长近50%，线上年货节预计表现优秀 [2] - 2025年分销有望带动线下市场拓展，线上运营实力强劲，预计持续带动核心基本盘放量 [2] 财务预测 - 预计2024-2026年营收分别为103.3/134.3/161.9亿元，同比+45.2%/+30.0%/+20.6% [3] - 预计2024-2026年归母净利润分别为4.2/5.6/7.2亿元，同比+89.3%/+34.6%/+27.7% [3] - 2024-2026年EPS预计为1.04/1.40/1.78元/股 [3] - 2024-2026年净资产收益率预计为14.4%/16.6%/17.8% [5] - 2024-2026年P/E预计为34.4/25.5/20.0倍 [5] 财务数据 - 2024年预计营业收入10,333百万元，同比+45.2%，归母净利润416百万元，同比+89.3% [5] - 2024年预计毛利率24.6%，净利率4.0% [5] - 2024年预计经营活动现金流217百万元，投资活动现金流92百万元 [10] - 2024年预计资产负债率57.2%，流动比率1.5 [10] 行业与公司动态 - 三只松鼠通过收购爱零食、爱折扣积极参与渠道变革，持续看好其成长性 [3] - 公司以"高端性价比"为核心战略切入线下市场，预计打开长期成长空间 [2]