投资评级 - 维持"买入"评级 [1][7] 核心观点 - 公司预计2024年营收102-108亿元，同比增长43%-52%，归母净利润4.0-4.2亿元，同比增长82%-91%，扣非归母净利润3.0-3.3亿元，同比增长195%-225% [5] - 2024Q4公司营收30.31-36.31亿元，同比增长20%-43%，归母净利润0.59-0.79亿元，同比增长17%-57%，扣非归母净利润0.33-0.63亿元，同比增长109%-296% [5] - 公司坚决贯彻"高端性价比"总战略，坚守"全品类+全渠道"经营方式，坚定"制造型自有品牌零售商"的商业模式，如期达成2024年"重回百亿"总目标 [5] 公司战略与变革 - 全品类供应链布局，围绕"一品一链"供应链战略，持续推进全球原料直采及建立全品类集约供应基地，实现成本领先 [6] - 全渠道业务拓展，围绕"D+N"打造内容大单品，推动全渠道扩张，线下分销大幅增长 [6] - 多品牌矩阵布局，子品牌小鹿蓝蓝2024年销售近10亿元并实现较好盈利，同时加快新品牌孵化，多品牌矩阵布局初步形成 [6] - "品销合一"网络型组织，持续推进组织变革，构建出248个小而美经营体，形成扁平化网络型组织，进一步夯实组织能力 [6] 盈利预测 - 调整2024-2026年EPS分别为1.02/1.43/1.95（前值为0.99/1.36/1.81）元，当前股价对应PE分别为35/25/18倍 [7] - 预计2024-2026年主营收入分别为10,571/14,073/18,070百万元，增长率分别为48.6%/33.1%/28.4% [10] - 预计2024-2026年归母净利润分别为409/573/783百万元，增长率分别为86.0%/40.2%/36.6% [10] - 预计2024-2026年毛利率分别为25.0%/26.0%/26.8%，净利率分别为3.9%/4.1%/4.3% [11] 财务数据 - 2023年主营收入7,115百万元，归母净利润220百万元，摊薄每股收益0.55元，ROE 8.7% [10] - 2024年预计主营收入10,571百万元，归母净利润409百万元，摊薄每股收益1.02元，ROE 14.6% [10] - 2025年预计主营收入14,073百万元，归母净利润573百万元，摊薄每股收益1.43元，ROE 17.9% [10] - 2026年预计主营收入18,070百万元，归母净利润783百万元，摊薄每股收益1.95元，ROE 20.9% [10]