投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 核心观点 - 报告预计公司2024年全年营业收入60.2亿元，同比增长18.0%，归母净利润6.4~7.1亿元，同比增长37.9%53.0%，扣非净利润5.25.9亿元，同比增长35.4%53.6% [1] - 公司2024Q4营业收入10.9亿元，同比增长9.2%，环比下降34.4%，归母净利润1.72.4亿元，同比增长285.2%，环比增长76.9% [2] - 公司产品定义能力提升明显，2024年自主外贸加速发展，全年出口销量22.7万辆，同比增长36.0%，其中250cc+摩托车销售4.1万辆，同比增长29.5% [3] - 公司2024年全地形车实现从0到1，两款高性能ATV陆续上市，为2025年上市销售打下基础 [4] 财务预测 - 预计公司2024-2026年营收60.2/72.8/87.0亿元，归母净利润6.7/7.3/8.5亿元，EPS为1.28/1.38/1.62元 [4] - 2024E营业收入6,020百万元，同比增长18.1%，归母净利润674百万元，同比增长45.3% [5] - 2025E营业收入7,282百万元，同比增长21.0%，归母净利润729百万元，同比增长8.2% [5] - 2026E营业收入8,696百万元，同比增长19.4%，归母净利润854百万元，同比增长17.2% [5] 产品与市场 - 公司中大排摩托车业务稳健发展，2024Q4单季度销量2.1万辆，同比增长5.3% [2] - 公司2024H1推出国内首款准公升级仿赛921及自动挡巡航闪300，赛800、赛550及V型4缸巡航闪600等车型表现抢眼 [3] - 公司在超过50个国家建立自主出口渠道，推动QJMOTOR品牌渠道建设 [3] 盈利能力 - 2024E毛利率27.46%，净利润率11.20%，ROE14.36% [11] - 2025E毛利率28.14%，净利润率10.01%，ROE15.10% [11] - 2026E毛利率28.12%，净利润率9.83%，ROE16.96% [11]