行业投资评级 - 摩托车行业评级为"强于大市"，且维持该评级 [1] 核心观点 全行业表现 - 二轮燃油摩托车7月总销量147.7万辆，同比+7.2%，其中出口108.2万辆（同比+11.9%），内销39.5万辆（同比-3.9%）[3][10] - 250cc以上排量摩托车7月销量8.8万辆，同比+21.7%，出口4.7万辆（同比+77%），内销4.2万辆（同比-9.7%）[3][10] - 1-7月累计数据显示：全行业两轮燃油摩托车总销量982.18万辆（同比+14%），250cc以上累计销量59.03万辆（同比+38%）[4] 重点公司表现 春风动力 - 二轮燃油摩托车7月销量2.0万辆（同比+0.1%），出口1.0万辆（同比+55.8%），内销1.1万辆（同比-24.4%）[3][15] - 250cc以上排量7月销量1.8万辆（同比+51.8%），出口0.9万辆（同比+100.6%），内销1.0万辆（同比+24.3%）[3][15] - 电动摩托车7月销量3.7万辆，同比激增533%[3][20] - 全地形车7月出货1.8万辆，同比+27.1%[3][20] 隆鑫通用 - 二轮燃油摩托车7月总销量8.9万辆（同比-47.8%），出口7.8万辆（同比-50%），内销1.2万辆（同比-26.3%）[3][25] - 250cc以上排量7月销量1.4万辆（同比+15.8%），出口0.6万辆（同比+75.7%），内销0.8万辆（同比-9.4%）[3][25] - 全地形车7月销量0.4万辆，同比+9.7%[28] 钱江摩托 - 二轮燃油摩托车7月总销量3.0万辆（同比-24.2%），出口1.8万辆（同比+1.8%），内销1.3万辆（同比-44.1%）[32] - 250cc以上排量7月销量1.0万辆（同比-34.4%），出口0.5万辆（同比+31.7%），内销0.6万辆（同比-53.4%）[32] 数据趋势 - 行业整体呈现"出口强于内销"特征，250cc以上排量摩托车出口增速显著高于行业平均水平（春风动力250cc出口同比+100.6%）[15] - 电动摩托车成为增长亮点，春风动力该品类同比增幅达533%[20] - 头部企业分化明显：春风动力250cc以上排量实现52%增长，而钱江摩托同品类下滑34%[15][32]

行业与公司概述 - 行业：摩托车行业，重点关注中国摩托车企业的出口市场表现及潜力[1] - 公司：春风动力、钱江摩托、龙兴集团（无极品牌）等头部中国摩托车企业[14] --- 核心观点与论据 1 **出口市场表现与潜力** - 中国摩托车企业出口利润率远高于国内，出口成为未来核心关注方向[1] - 春风动力海外销量年复合增长率达83%，收入年复合增长率达100%（2019-2024年）[15] - 钱江摩托海外销量年复合增长率7%，大排量车型占比从15%提升至28%（2016-2024年）[15] - 龙兴集团无极品牌欧洲市场收入占比超75%，2020-2024年收入从<1亿元增长至13亿元[15] - 长期预期：头部企业出口规模有望从10-20万台增长至100万台以上，带动市值达千亿级别[16][17] 2 **区域市场特征与需求** - **欧美市场**： - 年销量约300多万台，中大排量（250cc以上）空间150-200万台[7] - 西欧五国（意/西/德/法/英）2024年销量超115万台，美国稳定在50万台以上[3] - 小排量（125cc以下）和大排量（500cc以上）各占40%[4] - 中国品牌在西班牙市占率达20%（绅士8%+无极6%+钱江3%）[8] - **拉美市场**： - 年销量650-700万台，中大排量渗透率10%，预计空间50-100万台[7] - 巴西最大市场（190万台），墨西哥100万台，哥伦比亚/阿根廷等中高个位数增长[5] - 中国企业在巴西市占率：新元6%、豪爵1%，秘鲁多品牌进入前十（3%-10%）[11] - **东南亚市场**： - 年销量1,300万台（全球第二），印尼从2020年366万台增至2024年633万台[5] - 中大排量渗透率6%，预计空间100万台[7] - 日系品牌垄断，但中国品牌有望通过性价比回归（如比亚乔维斯博占泰国4%）[13] 3 **竞争优势与短板** - **优势**： - 高性价比策略：无极SR16（意大利前十）、DSX900（西班牙前十）等车型表现亮眼[5] - 渠道与品牌加速布局，如春风CF Light子品牌覆盖大众出行领域[14] - **短板**： - 产品矩阵不完善：本田覆盖仿赛/街车/巡航等多车型，中国品牌大排量为主（250-1000cc），缺乏小排量踏板车[5][6] - 欧洲/东南亚小排量需求覆盖不足，出货结构不均衡[6] 4 **新兴市场突破** - 土耳其：春风/无极/钱江市占率分别达2.5%/0.5%/0.2%，需求稳定在100-120万台[10] - 德国：龙兴市占率从2023年底0.65%翻倍至2024年1.3%[9] 5 **未来战略与布局** - 春风动力：通过CF Light子品牌拓展东南亚/拉美市场[12] - 钱江摩托：印尼本土化制造基地+电动车出海探索[15] - 龙兴集团：以欧洲品牌势能辐射拉美/东南亚，开发差异化产品[15] --- 其他重要数据与风险 - **利润率对比**：日本/印度企业净利率15%，中国企业目标10%[18] - **市值潜力**：若海外销量达100万台（均价1.5万元），收入150亿元+净利15亿元（10%净利率），对应市值300亿元[16] - **风险**：内销市场压力、小排量产品短板、日系品牌垄断（如本田占巴西70%）[11][13]

摩托车行业数据更新 - 2025年6月250cc以上摩托车销量8.8万辆，同比+21.7%，环比-14.2% [2] - 1-7月累计销量59.0万辆，同比+37.9% [2] - 250ml<排量≤400ml：7月销售4.4万辆，同比+6.1%，环比-17.5% [3] - 400ml<排量≤500ml：7月销售2.4万辆（春风1.2万辆），同比-1.1%，环比-6.5% [3] - 500ml<排量≤800ml：7月销售1.9万辆（春风0.6万辆），同比+238.8%，环比+138.2% [4] - 排量＞800cc：7月销售0.1万辆（隆鑫0.06万辆），同比+12.5%，环比-40.7% [4] 主要车企表现 - 春风动力：250cc+7月销量1.8万辆，同比+9.2%，市占率20.9% [5] - 隆鑫通用：250cc+7月销量1.4万辆，同比+15.8%，市占率15.9% [5] - 钱江摩托：250cc+7月销量1.0万辆，同比-34.4%，市占率11.5% [5] 行业政策与趋势 - 工信部倡导汽车行业反内卷，提出账期缩短、价格管控、质量强化措施 [7] - 7月第1周乘用车销量40.5万辆，同比+18.7%，环比-29.9% [7] - 智元恒岳收购上纬新材63.62%股份，机器人板块关注度提升 [8] - 特斯拉2025Q2业绩会将召开，世界人工智能大会将举办，60余款智能机器人亮相 [8] 投资建议 - 乘用车推荐：吉利汽车、比亚迪、理想汽车、小鹏汽车、小米集团 [6][9] - 零部件推荐：伯特利、拓普集团、新泉股份、沪光股份 [10] - 摩托车推荐：春风动力，建议关注隆鑫通用 [10] - 机器人推荐：拓普集团、伯特利、爱柯迪、双环传动 [10]

行业销量表现 - 2025年7月250cc以上摩托车销量8.8万辆，同比+21.7%，环比-14.2% [4] - 1-7月累计销量59.0万辆，同比+37.9% [4] - 125cc以上7月销量66.5万辆，同比-7.1%，环比-5.9%，主要增量来自125-150cc及500-800cc [5] - 250cc以上7月出口4.7万辆，同比+77.0%，环比-18.6%，1-7月累计出口31.2万辆，同比+71.1% [5] - 250cc以上7月内销4.2万辆，同比-9.7%，环比-8.8%，1-7月累计内销27.9万辆，同比+13.4% [6] 行业趋势与结构 - 500cc+排量车型增长强劲，7月销量1.9万辆，同比+238.8%，环比+138.2% [8] - 800cc以上7月销量0.1万辆，同比+12.5%，环比-40.7%，1-7月累计销量1.6万辆，同比+107.4% [8] - 行业呈现淡季不淡特征，中大排量销量同比维持增长，出口在欧5+认证后保持高增速 [7] - 供给持续丰富叠加龙头摩企发力出口，中大排内外销有望共振向上 [7] 竞争格局 - 7月250cc+销量CR3市占率48.3%，1-7月累计CR3市占率48.8%，较2024年全年下降2.0pcts [8] - 春风动力7月250cc+销量1.8万辆，市占率20.9%，1-7月累计市占率21.5% [9] - 隆鑫通用7月250cc+销量1.4万辆，市占率15.9%，1-7月累计市占率13.8% [9] - 钱江摩托7月250cc+销量1.0万辆，市占率11.5%，1-7月累计市占率13.5% [9] 重点公司分析 春风动力 - 7月两轮总销量5.7万辆，同比+120.4%，其中极核电摩销量3.7万辆 [10] - 1-7月两轮车累计销量32.4万辆，同比+98.2% [10] - 四轮沙滩车1-7月累计出口10.8万辆，同比+13.8% [10] - 两轮车7月出口1.5万辆，同比+128.6%，内销4.2万辆，同比+117.7% [12][13] - 500-800cc车型7月销量0.6万辆，同比+1378.7% [14] 钱江摩托 - 7月总销量3.0万辆，同比-24.4%，1-7月累计销量23.4万辆，同比-13.1% [16] - 7月250cc+销量1.0万辆，同比-34.4%，1-7月累计销量8.0万辆，同比-9.6% [17] - 7月出口1.3万辆，同比+1.8%，内销1.4万辆，同比-44.3% [17][18] - 2025年推出Super9、赛450amt等五款新车型，赛800RS等十余款新车有望接棒产品周期 [19] 隆鑫通用 - 7月总销量8.9万辆，同比-47.8%，1-7月累计销量86.0万辆，同比-2.8% [20] - 7月250cc+销量1.4万辆，同比+15.8%，1-7月累计销量8.2万辆，同比+30.1% [21] - 7月出口7.8万辆，同比-52.2%，其中800cc+车型出口644辆 [21] - 无极品牌国外渠道864家，欧洲近700家，已形成较高品牌知名度 [21] 行业展望 - 中大排量摩托车市场快速扩容，供给端头部车企新车型投放加速 [22] - 自主品牌有望成为中大排量摩托车需求崛起最大受益者 [22] - 春风动力重点布局450cc和650cc级别新车型，出口有望维持高增速 [15] - 钱江摩托产品定义能力提升明显，新品有望带动销量 [19] - 隆鑫通用无极品牌处于强产品周期阶段，海外渠道优势显著 [21]

行业整体表现 - 2025年7月250cc（不含）以上摩托车销量8.8万辆，同比+21.7%，环比-14.2%，1-7月累计销量59.0万辆，同比+37.9% [1][2][3] - 125cc（不含）以上摩托车7月销量66.5万辆，同比-7.1%，环比-5.9%，主要增量来自125-150cc及500-800cc排量段 [1][3] - 250cc+摩托车出口表现亮眼，7月出口4.7万辆，同比+77.0%，1-7月累计出口31.2万辆，同比+71.1% [3] 排量结构分析 - 500cc<排量≤800cc车型增长最强劲，7月销量1.9万辆，同比+238.8%，环比+138.2%，1-7月累计销量11.2万辆，同比+118.9% [4] - 250cc<排量≤400cc车型7月销量4.4万辆，同比+6.1%，1-7月累计销量30.9万辆，同比+45.0% [4] - 800cc以上车型7月销量0.1万辆，同比+12.5%，1-7月累计销量1.6万辆，同比+107.4% [4] 头部企业竞争格局 - 7月250cc+销量CR3市占率48.3%，其中春风动力（20.9%）、隆鑫通用（15.9%）、钱江摩托（11.5%） [6] - 春风动力250cc+摩托车7月销量1.8万辆，同比+9.2%，1-7月累计市占率21.5%，较2024年全年+1.7pcts [6][7] - 隆鑫通用250cc+摩托车7月销量1.4万辆，同比+15.8%，1-7月累计市占率13.8% [6][13] 重点企业动态 春风动力 - 7月两轮车总销量5.7万辆，同比+120.4%，其中极核电摩销量3.7万辆同环比大幅增长 [7] - 500<排量≤800cc车型7月销量0.6万辆，同比+1378.7%，主要受益于675SR/675NK等新车型 [9] - 2025年重点布局450cc和650cc级别新车型，包括450NK/500SR/675SR等 [10] 钱江摩托 - 7月250cc+摩托车销量1.0万辆，同比-34.4%，1-7月累计销量8.0万辆，同比-9.6% [11] - 2025年推出赛800RS、闪250amt等十余款新车，产品定义能力显著提升 [12] 隆鑫通用 - 7月250cc+摩托车销量1.4万辆，同比+15.8%，800cc+车型（DS900）单月销量646辆 [13][14] - 无极品牌国内外渠道建设完善，海外销售网点达1,165个（欧洲近900家） [14] 行业展望 - 2025年供给持续丰富，春风动力、隆鑫通用等龙头发力出口，中大排内外销有望共振向上 [5] - 自主品牌高端化提速，500cc+排量车型成为增长核心驱动力 [4][14]

行业评级与核心观点 - 行业评级为"强于大市"，维持不变 [1] - 摩托车出口具备三个稀缺属性：海外销量空间是国内10倍以上、核心市场为欧洲+拉美、自主品牌产品力发生越级质变 [3] - 250cc+大排量车型全球市场360万辆，海外市场空间是国内的接近10倍 [3] 全球市场概况 - 全球摩托车市场空间6180万辆，250cc+共360万辆，渗透率5.8% [4][5] - 欧洲市场250cc+渗透率接近60%，销量约108万辆 [3][6] - 美洲市场容量688万辆，其中美国市场50万辆且90%为250cc+ [3][6] - 亚洲市场容量4755万辆，250cc+渗透率仅2.8% [3][6] 区域市场分析 欧洲市场 - 德国市场24年销量24.9万辆，250cc+占比60% [49][53] - 意大利市场37万辆，250cc+渗透率57% [62][63] - 法国市场稳定在28万辆，500cc+占比70% [72][75] - 西班牙市场23.4万辆，中国品牌无极和升仕进入前八 [83][92] 美洲市场 - 美国市场600cc+占比80%以上，哈雷和日系品牌主导 [96][104] - 拉美市场623万辆，250cc+占比8%约50万辆 [106][112] - 墨西哥市场185万辆，本土品牌Italika份额69% [114][118] - 巴西市场183万辆，本田份额82.4% [120][123] 亚洲市场 - 印度市场2050万辆，占全球1/3 [142][145] - 东南亚市场日系垄断，印尼650万辆、越南290万辆 [147][156] - 土耳其市场118万辆，春风动力份额2.54% [137][139] 主要企业表现 - 春风动力2024年外销12.6万辆，CAGR 96.99% [170][171] - 隆鑫通用2024年外销157.3万辆，欧洲占出口收入76% [175] - 钱江摩托国际化战略升至头号战略，重点布局欧美和拉美市场 [3] - 三家企业250cc+海外份额合计仅4.9% [12][15]

市场表现 - 上证综指收于3608.33点，涨幅0.70%，A股总成交额达12907.01亿元 [1] - 40只A股价格突破年线，其中大唐电信、新泉股份、银河电子乖离率居前，分别为4.33%、3.26%、3.20% [1] 个股突破年线详情 高乖离率个股 - 大唐电信（600198）最新价8.93元，年线8.56元，今日涨幅5.18%，换手率4.64% [1] - 新泉股份（603179）涨停，最新价46.20元，年线44.74元，换手率2.69% [1] - 银河电子（002519）最新价5.44元，年线5.27元，今日涨幅7.30%，换手率20.12% [1] 中等乖离率个股 - 华孚时尚（002042）乖离率3.11%，最新价4.75元，涨幅3.71% [1] - 兴瑞科技（002937）乖离率2.52%，最新价17.93元，涨幅5.72% [1] - 海康威视（002415）乖离率2.26%，最新价29.29元，涨幅2.52% [1] 低乖离率个股 - 泸州老窖（000568）乖离率1.72%，最新价126.71元，涨幅2.14% [1] - 贝泰妮（300957）乖离率1.51%，最新价45.64元，涨幅1.72% [1] - 恒铭达（002947）乖离率0.79%，最新价33.88元，涨幅0.95% [2] 其他突破年线个股 - 杭州热电（605011）最新价22.52元，乖离率0.78% [2] - 浦东金桥（600639）最新价10.82元，乖离率0.78% [2] - 恩华药业（002262）最新价23.63元，乖离率0.73% [2]

股东情况 - 截至7月31日公司股东人数为24010户 [1]

制度适用范围 - 制度适用于公司、分公司和全资子公司，控股子公司据此制定制度，参股公司可参照执行[2] 审计人员要求 - 审计部须配备不低于三人的专职内部审计人员[8] - 内部审计机构负责人和审计项目负责人应具有中级以上技术职称或相关资格，且有五年以上相关审计工作经验[9] 审计独立性与回避 - 审计部保持独立性，不得置于财务部门领导之下或与财务部门合署办公[10] - 实行审计回避制度，与审计对象有利害关系的不得参与审计工作[10] 审计工作范围与类型 - 审计部可在公司本部、下属分公司、全资及控股子公司范围内开展审计工作[11] - 包括财务收支、经济责任、专项、合同审计[12][13] 审计计划与周期 - 审计部在每个会计年度结束前两个月内编制提交次一年度内部审计工作计划[19] - 审计对象选择原则上以3年为周期实现轮审，必要时可增加审计频次[22] 审计流程时间节点 - 实施审计前7个工作日送达审计通知书，特殊业务可实施审计时送达[26] - 审计组审计终结后15日内写出审计报告草稿，被审计单位10日内送交书面意见[33] - 审计部至少每季度向董事会或审计委员会报告一次工作情况[34] - 每个会计年度结束后两个月内提交年度审计工作报告[35] 复审与整改流程 - 被审计单位7天内提复审申请，董事长3天内作决定，复审小组15天内完成审计[36] - 审计报告审批后三个工作日内下达执行和整改通知[37] - 责任部门15个工作日内反馈审计意见执行情况，20个工作日内上报整改方案，审计部3个工作日内回复[38][39] - 被审计单位一个月内反馈整改情况，审计部三个月内进行审计回访[40] 异议与处理 - 责任部门对整改考核意见不服，5个工作日内提出异议申请[41] - 警示后20个工作日内仍不执行整改，审计部提出处理意见[42] 档案与奖惩 - 审计档案保管期限为十年，审计终结后十五个工作日内建立档案[43] - 对有突出贡献人员给予表扬或奖励，对违反制度人员处罚[44][45] 制度相关 - 制度受中国法律等约束，经公司董事会审议制订，批准之日起生效[46] - 制度所属公司为浙江钱江摩托股份有限公司，时间为2025年7月[47]

会议信息 - 公司第九届董事会第十次会议通知7月28日发出，7月31日通讯召开[1] - 会议应到董事9人，实到9人，由董事长徐志豪主持[1] 议案审议 - 审议通过《关于修订<公司内部审计工作制度>的议案》，已获审计委员会审议通过[2] - 该议案表决结果：同意9票、反对0票、弃权0票[2]