投资评级 - 维持"买入"投资评级 [4] 核心观点 - 业绩超预期，2024年营收34.76亿元（同比增长10%），归母净利润6.26亿元（同比增长37%），扣非归母净利润5.67亿元（同比增长40%） [2] - 2024Q4营收11.12亿元（同比增长22%），归母净利润1.93亿元（同比增长42%），扣非归母净利润1.78亿元（同比增长45%） [2] - 盈利能力提升主要系原材料综合采购成本下降、毛利率增加，同时营运管理效率提高 [2] - 公司坚持大单品策略，围绕厚火锅系列扩充品类与规格，推进区域单品开发，挖掘细分市场增量 [3] - 渠道方面，公司推进经销商改革，资源向优商倾斜，渠道掌控力逐步提升 [3] - 2024年11月底并购加点滋味，有望借助其团队优势和运营模式补齐线上渠道短板，同时加点滋味可通过复用公司经销渠道提高线下渗透 [3] 盈利预测 - 调整2024-2026年EPS为0.59/0.65/0.73元（前值为0.49/0.56/0.60元） [4] - 当前股价对应PE分别为23/21/19倍 [4] - 预计2024-2026年主营收入分别为34.76亿元、38.91亿元、43.37亿元，增长率分别为10.4%、11.9%、11.5% [10] - 预计2024-2026年归母净利润分别为6.26亿元、6.88亿元、7.73亿元，增长率分别为37.0%、9.9%、12.5% [10] - 预计2024-2026年毛利率分别为40.2%、41.4%、41.9% [12] - 预计2024-2026年ROE分别为13.3%、13.6%、14.3% [12] 财务数据 - 2024年预计现金及现金等价物为8.15亿元，2025年预计为12.12亿元，2026年预计为16.69亿元 [12] - 2024年预计应收账款为3600万元，2025年预计为4000万元，2026年预计为4500万元 [12] - 2024年预计存货为1.72亿元，2025年预计为1.89亿元，2026年预计为2.08亿元 [12] - 2024年预计流动资产合计为38.23亿元，2025年预计为42.94亿元，2026年预计为48.14亿元 [12] - 2024年预计非流动资产合计为18.07亿元，2025年预计为17.39亿元，2026年预计为16.74亿元 [12] - 2024年预计资产总计为56.30亿元，2025年预计为60.33亿元，2026年预计为64.89亿元 [12] - 2024年预计流动负债合计为9.17亿元，2025年预计为9.84亿元，2026年预计为10.62亿元 [12] - 2024年预计负债合计为9.23亿元，2025年预计为9.90亿元，2026年预计为10.68亿元 [12] - 2024年预计股东权益为47.07亿元，2025年预计为50.43亿元，2026年预计为54.21亿元 [12] - 2024年预计经营活动现金净流量为7.43亿元，2025年预计为8.10亿元，2026年预计为9.02亿元 [12] - 2024年预计投资活动现金净流量为1900万元，2025年预计为3100万元，2026年预计为4200万元 [12] - 2024年预计筹资活动现金净流量为-3.32亿元，2025年预计为-3.65亿元，2026年预计为-4.11亿元 [12] - 2024年预计现金流量净额为4.30亿元，2025年预计为4.76亿元，2026年预计为5.34亿元 [12]