投资评级 - 报告维持华测检测的"买入"评级 目标价为16 90元 [1][7] 核心观点 - 华测检测2024-2026年归母净利预测下调至9 34/10 90/12 24亿元 下调幅度为6 7%/7 3%/6 6% [1] - 预计2025年营收同比增长10% 归母净利率有望回升至16 4%/16 8% [1][3] - 4Q24以来完成三笔收购 将提升环境/电子/消费品检测能力 [1][4] 财务表现 - 4Q24营业收入同比增长10 6%至16 8亿元 归母净利率同比提升0 02pp至11 1% [2][3] - 预计2025-2026年营业收入为67 07/73 54亿元 归母净利润为10 90/12 24亿元 [5][10] - 2025年预期PE为19 28倍 低于可比公司均值23 78倍 [5][18] 业务发展 - 生命科学 贸易保障业务收入稳健增长 消费品测试和医药医学需求触底回升 [2] - 完成收购希腊NAIAS 常州麦可罗泰克和常州红海 将增强在海洋环境 PCB/PCBA/CCL 电动自行车等领域的检测能力 [4] 估值与预测 - 基于2025年26倍PE 目标价下调至16 90元 较前值18 20元下调7 1% [5] - 预计2025-2026年ROE为13 89%/13 94% 显著高于可比公司均值9 43%/10 50% [5][18]