投资评级 - 报告对隆基绿能的投资评级为"推荐"，目标价为18.49元，当前价为14.80元 [4] 核心观点 - 隆基绿能2024年业绩预计出现亏损，归母净利润为-88~-82亿元，同比由盈转亏 [2] - 2024Q4归母净利润预计为-23~-17亿元，同环比均增亏 [2] - 行业供需矛盾导致经营业绩阶段性亏损，光伏行业竞争加剧，产业链价格回落，公司盈利能力承压 [8] - 公司推出基于HPBC2.0电池技术的分布式组件产品Hi-MO X10，量产效率达26.6%，预计2025年BC二代产品出货量超过30GW，毛利率较TOPCon产品高出约10% [8] - 春节前行业价格拐点已现，节后产业链价格或将进入上行通道，带动盈利修复 [8] 财务数据 - 2024年预计营业总收入为76,204百万元，同比增速为-41.2% [4] - 2024年预计归母净利润为-8,500百万元，同比增速为-179.1% [4] - 2024年预计每股盈利为-1.12元，市盈率为-13倍 [4] - 2025年预计营业总收入为94,062百万元，同比增速为23.4% [4] - 2025年预计归母净利润为4,670百万元，同比增速为154.9% [4] - 2025年预计每股盈利为0.62元，市盈率为24倍 [4] 行业分析 - 光伏行业竞争加剧，产业链价格持续回落，行业基本完成P型转向N型的技术迭代 [8] - 公司资产减值准备增加，参股硅料企业投资收益产生亏损 [8] - BC技术产业化加速，新产品有望助力盈利改善 [8] 公司战略 - 公司是硅片和组件双龙头，布局BC差异化发展 [8] - 公司正有序推进HPBC2.0电池产能项目建设，改造一代产能升级至HPBC2.0 [8] - 随着BC技术规模化发展，有望带动公司业绩修复 [8]