投资评级 - 投资评级为"买入"，维持不变 [8] 核心观点 - 立高食品2024年业绩预告显示，营业收入预计为37.7039.30亿元，同比增长7.74%12.31%，中值38.50亿元，同比增长10.03% [2][4] - 归母净利润预计为2.652.85亿元，同比增长262.88%290.27%，中值2.75亿元，同比增长276.61% [2][4] - 扣非净利润预计为2.502.70亿元，同比增长105.17%121.58%，中值2.60亿元，同比增长113.38% [2][4] - 剔除股份支付1,000万影响因素后，2024年归母净利润为2.752.95亿元，较上年同期同口径归母净利润增长48.03%至58.80% [4] - 2024Q4营业收入预计为10.5312.13亿元，同比增长14.86%32.32%，中值11.33亿元，同比增长23.59% [5] - 2024Q4归母净利润预计为0.620.82亿元，同比扭亏（去年同期为-0.85亿元），中值0.72亿元 [5] - 2024Q4扣非净利润预计为0.59~0.79亿元，同比扭亏（去年同期为-0.24亿元），中值0.69亿元 [5] 收入端分析 - 奶油新品放量支撑销售表现，奶油类产品在多款UHT奶油产品带动下营收同比增长超70% [12] - 公司持续依托产品、渠道和服务等优势，对渠道覆盖力度增加，稀奶油产品稳健增长 [12] 利润端分析 - 公司利润率大幅提升，主要原因包括股权激励费用影响减小、预算管理和费用把控、稀奶油产线自动化程度高、数字化平台强化管理效能 [12] - 2023年公司股权激励费用影响净利润11,274.56万元，2024年影响约1,000万元 [12] - 公司信用及资产减值损失计提约为2,250万元，主要为计提的应收账款坏账准备金和上市的新品计提存货跌价准备 [12] 回购与激励 - 2024年回购方案顺利完成，累计回购股份数量为2,702,077股，占公司总股本的1.60%，回购最高成交价为38.55元/股，最低成交价为25.75元/股，成交总金额为93,836,616.18元 [12] - 回购股份拟用于实施股权激励或员工持股计划，若未能在3年内使用完毕，尚未使用部分将予以注销 [12] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为2.75、3.32、3.80亿元，EPS分别为1.62、1.96、2.25元，对应当前股价PE分别为24、20、17X [12] - 展望2025年，公司奶油产品前三季度仍将在较低的基数之上维持高增长，冷冻烘焙在商超渠道新品上新有望带动收入起量 [12] 财务报表及预测指标 - 2024E营业总收入预计为38.52亿元，2025E为42.74亿元，2026E为46.20亿元 [17] - 2024E归母净利润预计为2.75亿元，2025E为3.32亿元，2026E为3.80亿元 [17] - 2024E每股收益预计为1.62元，2025E为1.96元，2026E为2.25元 [17] - 2024E市盈率预计为23.61X，2025E为19.58X，2026E为17.07X [17]