投资评级 - 宇通客车(600066)的投资评级为"买入" [1] 核心观点 - 宇通客车2024年全年业绩实现高增长 预计归母净利润38 2亿元至42 7亿元 同比增加110%至135% 扣非净利润31 8亿元至36 1亿元 同比增加125%至155% [2] - 2024年公司累计销售客车46918辆 同比+28 5% 其中出口销量14000辆 同比+37 7% 国内销量32918辆 同比+24 9% [4] - 2024年中国客车(3 5米以上)出口总量61820辆 同比+41 1% 其中宇通份额22 7% [4] - 2024年6米以上新能源客车累计销量57347辆 同比+43 2% 其中宇通客车销量13795辆 同比+93 3% 市场份额24 1% [4] - 预计2024-2026年归母净利润为40、45、52亿元 对应PE分别为16、14、12倍 [4] 财务数据 - 2024年预计营业总收入352亿元 同比+30 2% 2025年预计408亿元 同比+15 8% 2026年预计470亿元 同比+15 2% [5] - 2024年预计归属母公司净利润40亿元 同比+119 0% 2025年预计45亿元 同比+12 2% 2026年预计52亿元 同比+15 6% [5] - 2024年预计毛利率25 4% 2025年预计25 7% 2026年预计26 0% [5] - 2024年预计净资产收益率23 9% 2025年预计21 2% 2026年预计19 6% [5] - 2024年预计EPS 1 80元 2025年预计2 02元 2026年预计2 33元 [5] 行业政策 - 2025年国家将提高新能源城市公交车及动力电池更新补贴标准 平均每辆车补贴额由6万元提高至8万元 [4] - 以旧换新政策有望带动老一批新能源公交车加速淘汰 进一步刺激内需 [4] 销量数据 - 2024年四季度中国客车(3 5米以上)出口总量19626辆 其中宇通客车出口总量4910辆 [4] - 2024年四季度公司预计实现归母净利润16 1亿元 同比+110 3% 扣非归母净利润13 2亿元 同比+110 2% [4]