投资评级 - 报告公司投资评级为"持有"（首次）[1] 核心观点 - 报告认为公司具有明确的发展战略和良好的市场前景，通过产业链延伸、新兴市场拓展及与制剂企业合作，推动向专利原料药转型[6] - 公司专注于化学原料药、医药中间体及含氧杂环类化工中间体的研发、生产和销售，制定了"做精原料药、做专中间体、做大新材料、布局创新药及仿制药"的发展战略[82] 公司概述 - 公司历经二十余载发展，2021年首批北交所上市，旗下有五家子公司，生产基地分布在江苏如东等地[6] - 公司股权结构明晰，国资控股72.31%，控股股东为精华制药，实控人为南通市国资委[6] - 公司专注于原料药、医药中间体和新材料的多元化发展，致力于成为国内一流、全球认可的原料药制造企业[6] - 公司是国内二氧五环及二氧六环的最大供应商之一，积极布局创新药与仿制药领域[6] - 2024Q3公司业绩稳健，毛利率和净利率分别为43.54%和24.11%，原料药营收占比稳定在50%以上[6] - 公司2024年多个项目取得进展，包括鲁化森萱三聚甲醛切片项目投产、南通公司新药注册欧美市场及新原料药来特莫韦通过CDE评审[6] 财务预测 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为533.55/622.44/718.17百万元，同比增长-9.50%/16.66%/15.38%[6] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为123.23/135.39/159.25百万元，同比增长-8.39%/9.87%/17.62%[6] - 当前市值对应2024-2026年PE分别为32.53/29.61/25.17倍[6] 行业发展 - 全球医药行业市场规模持续增长，预计到2027年全球医药市场的累计净值将增加约5000亿美元[50] - 全球人口增长与老龄化趋势凸显，预计到2024年中期全球人口达到近82亿，老龄化问题加剧[57] - 公司主要产品细分行业包括抗肿瘤药物、解热镇痛抗炎药、抗癫痫药物和抗艾滋病药物[60][63][67][70] 盈利预测及估值 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为533.55/622.44/718.17百万元，同比增长-9.50%/16.66%/15.38%[79] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为123.23/135.39/159.25百万元，同比增长-8.39%/9.87%/17.62%[79] - 当前市值对应2024-2026年PE分别为31.35/28.54/24.26倍[79]