投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 核心观点 - 火电业务稳健增长，成本优化推动盈利改善 [2][5][8] - 新能源业务高速增长，装机扩张拉动电量提升 [2][5][8] - 公司全年业绩展望优异，火电和新能源两大主业持续改善 [2][5][8] 火电业务 - 2024年下半年火电售电量832.63亿千瓦时，同比增长4.46% [2] - 2024年全年火电售电量1554.10亿千瓦时，同比增长4.0% [5] - 2024年下半年秦皇岛港Q5500动力煤均价835.74元/吨，同比降低75.47元/吨 [2] - 煤价回落持续缓解成本压力，火电业务盈利有望持续改善 [2][8] 新能源业务 - 2024年下半年风电售电量213.83亿千瓦时，同比增长14.53% [2] - 2024年下半年光伏售电量37.67亿千瓦时，同比增长105.80% [2] - 2024年全年风电售电量437.71亿千瓦时，同比增长10.5% [5] - 2024年全年光伏售电量69.16亿千瓦时，同比增长141.5% [5] - 2024年上半年新投产风电和光伏项目权益装机容量分别为50.4万千瓦和156万千瓦 [8] - 截至2024年6月底，在建风电和光伏项目权益装机容量分别达到753.2万千瓦和801.1万千瓦 [8] 公司战略与分红 - "十四五"期间规划新增4000万千瓦可再生能源装机 [8] - 2024年预计投入466亿港元用于新能源建设，规划新增风电及光伏项目装机1000万千瓦 [8] - 2023年股息0.915港元/股，派息率40% [8] - 2024年派发中期股息每股0.455港元 [8] 业绩预测 - 预计2024-2026年业绩分别为142.88亿、146.43亿和160.18亿港币 [8] - 对应EPS分别为2.76、2.83和3.09港元 [8] - 对应PE分别为6.20倍、6.05倍和5.53倍 [8]