报告公司投资评级 - 推荐（维持）[1] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司专注无线超低功耗计算SoC芯片研发和销售，产品应用于智能可穿戴和智能家居终端，是主控芯片主要供应商，品牌影响力强，产品及技术获客户认可 [9] - 可穿戴产品智能化是趋势，公司新一代6nm智能可穿戴芯片BES2800能提供强大算力和高品质无缝连接体验，将受益于可穿戴产品AI化发展趋势 [9] - 综合行业发展趋势和公司财报，上调公司盈利预测，预计2024 - 2026年EPS分别为3.82元、5.33元和6.98元，对应1月22日收盘价PE分别为97.6X、70.0X和53.4X，认为公司具备较好成长性，首次覆盖给予“推荐”评级 [9] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 行业为电子，网址为www.bestechnic.com，大股东是汤晓冬，持股11.30%，实际控制人是汤晓冬、赵国光、Liang Zhang [1] - 总股本1.2亿股，流通A股1.2亿股，总市值448亿元，流通A股市值448亿元，每股净资产53.42元，资产负债率8.2% [1] 业绩情况 - 2024年预计实现营业收入32.43 - 32.83亿元，同比增长49.02% - 50.85%；归母净利润4.5 - 4.7亿元，同比增长264.00% - 280.18%；扣非归母净利润3.84 - 4.04亿元，同比增长1242.08% - 1311.98% [3][6] - 2024Q4单季度预计实现营业收入7.7 - 8.1亿元，同比增长25.82% - 32.35%，环比减少14.01% - 18.26%；归母净利润1.61 - 1.81亿元，同比增长2583.33% - 2916.66%，环比增长14.18% - 28.37% [6] 业务发展 - 2024年可穿戴市场快速增长，终端应用升级，公司坚持品牌客户战略，推出BES2800和BES2700iBP、BES2700iMP等智能可穿戴芯片，适配不同需求，在智能蓝牙耳机、智能手表市场份额提升，营收快速增长 [6] - 端侧AI发展对可穿戴芯片提出新需求，公司新一代BES2800芯片2024年Q2量产，首发于三星galaxy buds3 pro耳机；在智能手表/手环市场开拓新产品新客户，市占率快速提升，基于旗舰芯片BES2700BP推出新产品，实现全品类覆盖，出货量增长 [7] - 2025年公司将专注无线超低功耗计算SoC芯片核心技术研发，坚持品牌客户战略，抓住端侧AI机遇，推出更有竞争力芯片产品，在智能可穿戴和智能家居市场纵深发展 [7] 财务分析 利润表 - 预计2024 - 2026年营业收入分别为32.82亿元、43.47亿元、56.64亿元，同比增长50.8%、32.5%、30.3%；净利润分别为4.59亿元、6.40亿元、8.38亿元，同比增长271.1%、39.4%、31.0% [5][10][11] - 毛利率分别为34.7%、36.0%、36.2%；净利率分别为14.0%、14.7%、14.8%；ROE分别为7.0%、9.0%、10.6% [5][11] 资产负债表 - 预计2024 - 2026年流动资产分别为67.27亿元、75.83亿元、86.78亿元；非流动资产分别为5.49亿元、5.02亿元、4.65亿元；资产总计分别为72.76亿元、80.85亿元、91.43亿元 [10] - 流动负债分别为7.49亿元、9.74亿元、12.64亿元；非流动负债分别为0.08亿元、0.07亿元、0.05亿元；负债合计分别为7.58亿元、9.80亿元、12.69亿元 [10] 现金流量表 - 预计2024 - 2026年经营活动现金流分别为 - 2.84亿元、1.73亿元、2.52亿元；投资活动现金流分别为0.89亿元、0.88亿元、0.87亿元；筹资活动现金流分别为 - 0.31亿元、 - 0.48亿元、 - 0.64亿元 [12]