报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2] 报告的核心观点 - 2024Q4业绩符合预期各版块经营稳健，行业层面2024Q4乘用车和新能源汽车销量同比环比均增长，公司2024Q4归母净利润同比环比也增长，后市国内销量预计稳中有升，新业务布局初显成效增长潜力充足 [1] - 传动齿轮产能稳步扩张全球化布局持续推进，新能源传动齿轮业务产能持续推进，海外匈牙利工厂建设稳步推进有望展现竞争优势 [2] - 民生齿轮打开新增长曲线，环驱科技经营显著提升，2022年收购三多乐拓展民生齿轮业务，2023年实现收入3.8亿元，2024Q1盈利，环驱科技营收和净利润显著提升有望成业绩新动力 [2] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年预计实现归母净利10.16 - 10.36亿元，同比+24.45% - 26.90%；实现扣非归母净利9.92 - 10.12亿元，同比+23.53% - 26.02% [1] - 以归母净利润中值（2.88亿元）计，2024Q4归母净利润同比+26.9%，环比+8.7% [1] 业务布局 - 新能源传动齿轮业务，截止2023年底建成产能500万台套，后续本部、嘉兴、邦奇出口等项目持续推进 [2] - 2023年拟投资不超过1.2亿欧元建设匈牙利工厂，截止2024H1基础设施建设、人力资源储备和海外供应链培育工作稳步推进 [2] - 2022年收购三多乐拓展民生齿轮业务，2023年实现收入3.8亿元，2024Q1已盈利，下游覆盖多领域 [2] - 截止2024年环驱科技营收和净利润显著提升 [2] 盈利预测与估值 - 预计公司2024 - 2026年归母净利润10.2/13.1/16.0亿元，对应PE分别为30/23/19倍 [2] 财务指标 |财务指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入（百万元）|6,838|8,074|9,972|12,246|14,874| |增长率yoy（%）|26.8|18.1|23.5|22.8|21.5| |归母净利润（百万元）|582|816|1,022|1,310|1,601| |增长率yoy（%）|78.4|40.3|25.2|28.2|22.2| |EPS最新摊薄（元/股）|0.69|0.96|1.21|1.55|1.89| |净资产收益率（%）|7.9|10.3|11.7|13.2|14.2| |P/E（倍）|51.9|37.0|29.6|23.1|18.9| |P/B（倍）|4.1|3.8|3.5|3.1|2.7|[3] 股票信息 - 行业：汽车零部件 [4] - 前次评级：买入 [4] - 2025年01月21日收盘价（元）：35.65 [4] - 总市值（百万元）：30,212.25 [4] - 总股本（百万股）：847.47 [4] - 自由流通股（%）：88.79 [4] - 30日日均成交量（百万股）：24.35 [4]