报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][8] 报告的核心观点 - 业绩短期承压，加大研发布局未来，预计2024年归母净利润-7300万元到-6300万元，主要因LED行业部分产品需求下滑、无线充电部分终端客户交货节奏调整；2024年研发费用同比增长约60%，多个新品进展顺利，还筹备CAN总线接口产品研发 [6] - 拓展新的业务增长曲线，光传新品布局迅速，公司有深厚激光与光学技术底蕴，掌握相关研发及工艺技术，专长小信号和图像处理，目前推出的产品已在手机端送样，预计明年多领域与多品牌客户合作并交付产品 [7] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润-0.6/0.1/0.5亿元 [8] 公司基本情况 - 最新收盘价34.22元，总股本/流通股本1.12/0.84亿股，总市值/流通市值38/29亿元，52周内最高/最低价60.49/20.39元，资产负债率3.4%，市盈率81.48，第一大股东Leavision Incorporated [4] 盈利预测和财务指标 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|472|393|701|943| |增长率(%)|7.06|-16.84|78.51|34.52| |EBITDA（百万元）|1.89|-94.20|8.47|58.99| |归属母公司净利润（百万元）|30.15|-63.65|11.06|53.21| |增长率(%)|-42.67|-311.08|117.38|381.03| |EPS(元/股)|0.27|-0.57|0.10|0.48| |市盈率（P/E）|126.58|-59.97|345.06|71.73| |市净率（P/B）|1.83|2.00|1.99|1.94| |EV/EBITDA|2723.21|-30.91|363.51|53.82|[10] 财务报表和主要财务比率 财务报表（百万元） |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入|472|393|701|943| |营业成本|336|298|490|622| |税金及附加|1|1|1|2| |销售费用|27|22|30|40| |管理费用|31|26|37|47| |研发费用|103|161|165|212| |财务费用|-10|-11|-10|-8| |资产减值损失|-1|0|0|0| |营业利润|20|-91|13|63| |营业外收入|0|0|0|0| |营业外支出|0|0|0|0| |利润总额|19|-91|13|63| |所得税|-11|-27|2|9| |净利润|30|-64|11|53| |归母净利润|30|-64|11|53| |每股收益（元）|0.27|-0.57|0.10|0.48| |货币资金|1003|916|747|652| |交易性金融资产|718|718|718|718| |应收票据及应收账款|200|129|245|335| |预付款项|7|14|20|25| |存货|119|98|157|204| |流动资产合计|2109|1920|1954|2019| |固定资产|9|12|15|18| |在建工程|0|0|0|0| |无形资产|7|5|3|1| |非流动资产合计|47|67|66|67| |资产总计|2156|1987|2020|2086| |短期借款|0|0|0|0| |应付票据及应付账款|33|29|46|59| |其他流动负债|38|46|54|59| |流动负债合计|71|75|100|119| |其他|3|3|3|3| |非流动负债合计|3|3|3|3| |负债合计|74|77|103|122| |股本|80|112|112|112| |资本公积金|1896|1864|1864|1864| |未分配利润|96|44|52|90| |少数股东权益|0|0|0|0| |其他|11|-110|-110|-102| |所有者权益合计|2082|1909|1917|1964| |负债和所有者权益总计|2156|1987|2020|2086|[12] 主要财务比率 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |成长能力 - 营业收入|7.1%|-16.8%|78.5%|34.5%| |成长能力 - 营业利润|-62.8%|-566.0%|114.3%|381.0%| |成长能力 - 归属于母公司净利润|-42.7%|-311.1%|117.4%|381.0%| |获利能力 - 毛利率|28.8%|24.1%|30.1%|34.1%| |获利能力 - 净利率|6.4%|-16.2%|1.6%|5.6%| |获利能力 - ROE|1.4%|-3.3%|0.6%|2.7%| |获利能力 - ROIC|-0.7%|-3.7%|0.1%|2.3%| |偿债能力 - 资产负债率|3.4%|3.9%|5.1%|5.8%| |偿债能力 - 流动比率|29.87|25.76|19.57|17.00| |营运能力 - 应收账款周转率|2.98|2.39|3.74|3.25| |营运能力 - 存货周转率|3.63|2.74|3.85|3.45| |营运能力 - 总资产周转率|0.33|0.19|0.35|0.46| |每股指标 - 每股收益|0.27|-0.57|0.10|0.48| |每股指标 - 每股净资产|18.67|17.12|17.19|17.61| |估值比率 - PE|126.58|-59.97|345.06|71.73| |估值比率 - PB|1.83|2.00|1.99|1.94|[12]